TERADYNE: 70 Prozent mehr Umsatz – der Ausblick setzt Grenzen

Teradyne verdient am Ausbau der KI-Infrastruktur fast dreimal so viel wie vor einem Jahr und übertrifft bei Umsatz und Gewinn die eigene Prognose. Von Quartal zu Quartal kommt der Testspezialist allerdings kaum noch voran; auch der Ausblick verspricht keinen zusätzlichen Schwung.

Teradyne steigert den Umsatz im dritten Quartal um 70 % gegenüber dem Vorjahr auf 1,31 Mrd. USD. Damit liegt der Testspezialist über der durchschnittlichen Analystenschätzung von 1,27 Mrd. USD und knapp über dem oberen Ende der eigenen Prognosespanne von 1,20 bis 1,30 Mrd. USD. Im Vorquartal hatte der Umsatz mit 1,33 Mrd. USD allerdings leicht höher gelegen.

Beim Gewinn fällt der Abstand zu den Erwartungen größer aus. Das bereinigte EPS (Non-GAAP) steigt von 0,85 auf 2,29 USD und übertrifft damit sowohl die durchschnittliche Analystenschätzung von 2,09 USD als auch die eigene Spanne von 1,85 bis 2,15 USD. Nach GAAP verdient Teradyne 2,17 USD je Aktie nach 0,75 USD im Vorjahresquartal, während die bereinigte operative Marge von 20,4 % auf 31,6 % springt.

Die Lücke zwischen beiden Rechenwegen ist klein: Ausgeklammert werden vor allem Abschreibungen auf Zukäufe sowie Kosten für Restrukturierung und eine neue ERP-Software, zusammen nur wenige Cent je Aktie. Der Gewinnsprung kommt also aus dem laufenden Geschäft. Die bereinigte operative Marge bleibt allerdings unter den 33,7 % des Vorquartals, weil höhere Entwicklungskosten und der etwas geringere Umsatz sie drücken.

Kennzahlen des Quartals im Überblick: Ergebnis, Umsatz und Umsatzverteilung von Teradyne. (Quelle: Unternehmensangaben)

Speichertests tragen den KI-Schub

Semiconductor Test liefert mit 1.072 Mio. USD mehr als vier Fünftel des Umsatzes; Product Test kommt auf 138 Mio. USD. Bei Speichertests und im Integrated Systems Test meldet Teradyne Rekordumsätze, nach eigener Darstellung jeweils von KI-Anwendungen getrieben. CEO Greg Smith beschreibt eine Nachfrage, die sich durch die gesamte KI-Wertschöpfungskette zieht: von Speicher- und Festplattentests über schnelle Datenverbindungen bis zur Robotik.

Robotics erzielt mit 96 Mio. USD den höchsten Umsatz eines dritten Quartals und arbeitet profitabel, nachdem die Sparte im Vorjahr mit einem Stellenabbau umgebaut wurde. Das stützt die These vom breiter aufgestellten Konzern. Das Geschäft hängt aber unverändert vor allem am Halbleitertest und damit am Investitionszyklus der Rechenzentren.

Auch der Cashflow zieht mit. Der operative Mittelzufluss steigt von 49,1 Mio. USD im Vorjahresquartal auf 313,6 Mio. USD, obwohl Teradyne die Vorräte um 170,9 Mio. USD aufstockt. Ein solcher Lageraufbau passt eher zu einem Unternehmen, das weitere Aufträge erwartet, als zu einem, das den Zyklus abflauen sieht.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

Die Prognose für das vierte Quartal schreibt das Plateau fort. Teradyne erwartet einen Umsatz von 1,25 bis 1,35 Mrd. USD; die Mitte von 1,30 Mrd. USD liegt praktisch auf dem Niveau des abgelaufenen Quartals. Für das bereinigte EPS stellt das Management 1,95 bis 2,25 USD in Aussicht. Die Mitte von 2,10 USD liegt unter den gerade erzielten 2,29 USD und signalisiert bei etwa gleichem Umsatz eine etwas geringere Profitabilität.

Für das Gesamtjahr ergibt sich ein freundlicheres Bild. Aus den ersten neun Monaten und der Quartalsprognose errechnen sich 5,17 bis 5,27 Mrd. USD Umsatz und ein bereinigtes EPS von 9,26 bis 9,56 USD, beides über dem Analystenkonsens von 5,14 Mrd. USD beziehungsweise 9,21 USD. Damit bleibt das Wachstum gegenüber dem Vorjahr im Rahmen des bisherigen Tempos, während von Quartal zu Quartal kein Schwung hinzukommt. Smith klingt zuversichtlich: Teradyne gehe mit einem breiter aufgestellten Geschäft und wachsenden Chancen ins Jahr 2027. Die Latte liegt allerdings hoch: Analysten rechnen für 2027 bereits mit 6,28 Mrd. USD Umsatz.

Tagesschlusskurse der Teradyne-Aktie über ein Jahr. (Quelle: stock3)

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2025 bereinigt (Summe der Quartale)

Fazit: Teradyne übertrifft bei Umsatz und Gewinn den Konsens und die eigene Prognosespanne; die bereinigte operative Marge erreicht 31,6 %. Der Schwachpunkt bleibt die flache Entwicklung seit dem Frühjahr, die der Ausblick für Umsatz und Gewinn fortschreibt. Für das Unternehmen sprechen die geringe Lücke zwischen GAAP und bereinigter Rechnung sowie ein rechnerisches Gesamtjahr über den Schätzungen. Dem trailing KGV von 42,2 steht auf Basis der Analystenschätzungen für 2027 ein KGV von 27,5 gegenüber, gestützt auf ein erwartetes Gewinnwachstum von 29 %. 2027 wird damit zum Prüfstein für die weiterhin positive Tendenz der Aktie: Der KI-Ausbau muss Teradyne auf die nächste Stufe heben.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.