Sind wir die dümmsten Anleger?

Vereinfacht gibt es an der Börse zwei Arten von Anlegern. Die einen werden als Smart Money, die anderen als Dumb Money bezeichnet. Das kluge Geld ist früh dran. Es investiert, bevor ein Trend richtig Fahrt aufnimmt. Es handelt sich dabei um Großanleger, bestimmte Fonds, Institutionelle usw.

Bis ein Trend vom Durchschnittsanleger erkannt wird, dauert es. Zuletzt bekommt es das dumme Geld mit. Das sind unbedarfte Privatanleger. Sie bekommen erst mit, dass z.B. Internetaktien die Zukunft sind, wenn der Trend ausgereizt ist. Das war im Jahr 1999 der Fall. Ebenso war es vor der Finanzkrise 2007 in anderen Bereichen zu sehen. Jetzt sind es KI-Aktien.

Als besonders dumm gelten jene Anleger, die besonders weit weg sind. US-Privatanleger sind bereits größtenteils investiert. Jetzt kommen ausländische Privatanleger. Ob das wirklich so stimmt, sei dahingestellt. Information verbreitet sich heute schneller als noch vor 20 Jahren. Ob ein Privatanleger, der sich nicht regelmäßig mit der Börse beschäftigt, erst jetzt mitbekommt, dass Nvidia gefragt war, kann man bezweifeln. Überprüfen lässt es sich nicht.

Es fällt allerdings tatsächlich auf, dass ausländische Anleger nicht immer gutes Timing haben. Aktuell steigen die Käufe von US-Aktien von ausländischen Anlegern stark an. Zuletzt erreichte der Wert ein Hoch, als der US-Markt bereits in den Abwärtstrend überging. Das war 2022.

Auch 2008 wurde in den Crash hinein gekauft. Verkauft wurde zum Tief. Zurückgekauft wurde zu höheren Kursen. Zur Jahrtausendwende wurden Aktien kurz vor dem Platzen der Blase verkauft, dafür dann wieder mitten im Crash gekauft. Das funktionierte nicht. Der Crash ging weiter (Grafik 1).

Das Timing ausländischer Anleger könnte tatsächlich besser sein. Nicht jeder gehört zu dieser Gruppe, nur weil er nicht in den USA wohnhaft ist. Es geht um ausländische Anleger, die sich nicht täglich mit der Börse beschäftigen.

Bedrohlich hoch sind die Käufe noch nicht. Etwas mehr als 1 % der Marktkapitalisierung wurde im zurückliegenden Jahr zugekauft. Ab 1,5 % wird die Luft allerdings dünn. Dieser Wert dürfte in den kommenden Monaten erreicht werden. Man kann beginnen, über konträre Wetten nachzudenken.

Dafür spricht auch etwas anderes. Gerade erst fand das Weltwirtschaftsforum statt. Es soll zwar über die Zukunft diskutiert werden, doch tatsächlich wird über das gesprochen, was im vergangenen Jahr aktuell war. Das lässt sich am Global Risk Report des Forums ablesen. 2009 standen Assetblasen oben auf der Liste an Risiken, dabei war die Blase gerade erst geplatzt. 2021 war es eine Pandemie, obwohl sie gerade stattfand. Das Risiko hatte sich gerade materialisiert.

Geht es um Themen, gab es in diesem Jahr viel Aufmerksamkeit für KI und Krypto. Vor einem Jahr wären die Themen passender gewesen. Das Forum ist eine Art Kontraindikator. Besonders besorgniserregend ist auch die Diskussion rund um die neue US-Regierung. Die erste Amtszeit von Trump wurde sehr kritisch gesehen. Die Börse boomte. Jetzt findet man es zumindest nicht mehr schlecht. Selbst die EU ist inspiriert und will wachstumsfördernde Politik nachahmen. Mehr Kontraindikation für US-Aktien gibt es nicht. Was fehlt, ist ein Auslöser, um eine Underperformance zu beginnen. Solange es den Auslöser nicht gibt, heißt es abwarten.

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