Silber rentiert sich mehr als Gold, Analyse: Doray

Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis entwickelt sich im gestrigen New Yorker Handel unter größeren Schwankungen seitwärts und schließt um 1 $/oz abgeschwächt bei 1.399 $/oz. Heute Morgen entwickelt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong ruhig und notiert aktuell mit 1.398 $/oz um etwa 3 $/oz unter dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien geben weltweit leicht nach und geben keine Tendenz für den Gesamtmarkt vor.

Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Handelsblatt: "Silber rentiert sich mehr als Gold".

Spaniens Zentralbank stuft 100 von 217 Mrd Euro der ausgegebenen Immobilienkredite für "potenziell problematisch".

Ifo-Geschäftsklimaindex steigt im Februar auf das neue Rekordhoch von 111,2 Punkten.

Professor Rainer Elmar, Vorsitzender des Prüfungsausschusses der Bundeswehr Universität München hält Bundesverteidigungsminister Karl-Theodor zu Guttenberg "zur Führung ungeeignet". Nach einem Interview auf n-tv hat sich zu Guttenberg am Wochenende mit "dieser Arbeit" auseinandergesetzt.

Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis gibt der Goldpreis bei einem schwächeren Dollar nach (aktueller Preis 32.829 Euro/kg, Vortag 33.160 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz . Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen.

Silber fällt zurück (aktueller Preis 32,76 $/oz, Vortag 33,40 $/oz). Platin verliert deutlich (aktueller Preis 1.796 $/oz, Vortag 1.840 $/oz). Palladium bricht stark ein (aktueller Preis 806 $/oz, Vortag 854 $/oz). Die Basismetalle zeigen sich sehr schwach. Zink verliert 5,0%, Kupfer 3,0% und Nickel 2,9%.

Der New Yorker xau-Goldminenindex verliert 1,5% oder 3,2 auf 209,3 Punkte. Bei den Standardwerten fallen Kinross 5,9% und Freeport 4,9%. Bei den kleineren Werten büßen Cadan 9,1%, Stillwater 7,6%, Detour 5,8% und Osisko 4,1% ein. Gegen den Trend ziehen Gold Resource 5,6% und CGA 2,8% an. Bei den Silberwerten verlieren African Queen 14,0% und Excellon 7,4%. Hochschild können 15,4%, Aurcana 11,8%, Impact 10,8% und Fresnillo 8,3% zulegen.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel stabil. Harmony verbessert sich um 1,1%.

Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen nachgebend. Bei den Produzenten fallen Range 10,0%, Apex 6,3% und Dragon 4,5%. A1 Minerals erholt sich um 12,2%. Bei den Explorationswerten verlieren Gold Road 9,2% sowie Papillon und Bassari 5,9%. Bei den Basismetallwerten gibt Perilya 8,1% nach. Gindalbie ziehen 10,9% und Cape Lambert 6,8% an.

Stabilitas Fonds

Der Stabilitas Gold+Resourcen (A0F6BP) verliert 0,4% auf 72,32 Euro. Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der Cadan (-9,1%), Nevsun (-8,9%), Cornerstone (-8,3%) und Detour (-5,8%) belastet und dürfte etwas stärker als der Xau-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.01.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 11,9% und gibt damit etwas weniger als der Xau-Vergleichsindex (-13,8%) nach. Das Fondsvolumen fällt von 8,9 auf 8,5 Mio Euro zurück. In den Fonds wurden liquide dividendenstarke Titel aufgenommen und weniger liquide Explorationswerte abgebaut. Bei der Ländergewichtung wurde der Anteil der US-Werte von 10% auf 5% reduziert, der Anteil Australiens dagegen von 5 auf 16% erhöht. Das Potential, den Xau-Vergleichsindex schlagen zu können, bleibt jedoch unverändert erhalten.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0% Verlust im Jahr 2007: 19,3% Verlust im Jahr 2008: 64,4% Gewinn im Jahr 2009: 12,4% Gewinn im Jahr 2010: 21,8% Januar 2011: -11,9% Xau-Vergleichsindex: -13,8%)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verliert 0,1% auf 65,27 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Hochschild (+15,4%) und Fresnillo (+8,3%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der African Queen (-14,0%) und der Cadan (-9,1%). Insgesamt dürfte der Fonds heute weniger als der Hui-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.01.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 17,1% und verliert damit deutlich stärker als der Hui-Vergleichsindex. Damit hat der Fonds von allen Stabilitas Fonds das größte kurzfristige Erholungspotential aufgebaut. Bereits in den ersten Februartagen wird die Volatilität des Fonds mit teilweise sprunghaften Kurserholungen sichtbar. Das Fondsvolumen fällt im Januar von 39,9 auf 33,1 Mio Euro deutlich zurück.

Verlust im Jahr 2007: 5,9% Verlust im Jahr 2008: 75,6% Gewinn im Jahr 2009: 47,9% Gewinn im Jahr 2010: 60,3% (zweitbester Rohstofffonds 2010, Euro und Euro am Sonntag) Januar 2011: -17,1% (Hui-Vergleichsindex: -13,7%)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verbessert sich um 0,3% auf 162,04 Euro. Der Fonds wird heute durch den Kursrückgang der australischen Papillon (-5,9%) belastet und dürfte sich gegen den zurückfallenden Xau-Vergleichsindex erneut gut behaupten können.

In der Auswertung zum 31.01.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 15,4% und entwickelt sich damit schlechter als der Xau-Vergleichsindex (-13,8%) und baut damit nach dem Silberfonds das kurzfristig zweitgrößte Erholungspotential auf. Auch der Stabilitas Pacific zeigt wie der Silberfonds in den ersten Februartagen eine relative Stärke zum Gesamtmarkt. Das Fondsvolumen fällt im Januar von 34,9 auf 27,2 Mio Euro deutlich zurück.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5% Verlust im Jahr 2008: 63,5% Gewinn im Jahr 2009: 131,1% (bester Goldminenfonds) Gewinn im Jahr 2010: 81,3% (zweitbester Goldminenfonds, Euro und Euro am Sonntag) Januar 2011: -15,4% (Xau-Vergleichsindex: -13,8%)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) verliert 1,4% auf 87,65 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Indo Mines (+6,6%) und WCP Resources (+5,0%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Viking Ashanti (-12,9%), Perilya (-8,1%), Universal (-6,4%), Papillon (-5,9%) und Gladiator (-5,3%). Insgesamt dürfte der Fonds heute etwas stärker als der TSX-Venture-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.01.11 verzeichnet der Fonds einen minimalen Verlust von 0,4% und kann sich weitaus besser als der TSX-Venture Vergleichsindex (-3,1%) behaupten. Vor allem die Diversifikation in australische Basismetall- und Energiewerte zahlt sich derzeit aus. Das Fondsvolumen kann von 4,8 auf 6,2 Mio Euro weiter kräftig zulegen.

Verlust im Jahr 2008: 73,9% Gewinn im Jahr 2009: 73,1% Gewinn im Jahr 2010: 87,4% (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt) Januar 2011: -0,4% (TSX-Venture-Vergleichsindex: -3,1%)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Growth - Small Cap Ressourcen (A0LF6K) verliert 0,4% auf 70,88 Euro. Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der Cadan (-9,1%), Macusani (-7,8%) und der Royal Nickel (-4,0%) belastet und dürfte etwas stärker als der Hui-Vergleichsindex zurückfallen.

Zum 31.01.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 4,9% und kann sich weitaus besser als der Hui-Vergleichsindex behaupten. Das Fondsvolumen fällt leicht von 4,1 auf 3,9 Mio Euro zurück. Der Fonds kann derzeit nicht gehandelt werden, da eine große Fondsposition mit einer Sperrfrist bis Ende Juni 2011 versehen ist. Derzeit gibt es keine Anhaltspunkte dafür, dass der Fonds ab Juli 2011 nicht wieder zum Handel zugelassen werden kann.

Verlust im Jahr 2008: 57,6% Gewinn im Jahr 2009: 17,7% Gewinn im Jahr 2010: 29,2% Januar 2011: -4,9% (Hui-Vergleichsindex -13,7%)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Für den kanadischen Teil des Börsengangs wurde der Broker Cormark Securities beauftragt. Der Jahresbericht für 2010 soll in der nächsten Woche abgeschlossen werden. Zum 1. März soll der Börsengang beantragt werden. Üblicherweise geben die Aufsichten der Börsen etwa 30 Tage nach dem Antrag einen ersten Kommentar ab. Je nachdem wie darauf reagiert werden muss, wird ein Börsengang Ende Mai, Anfang Juni in Aussicht gestellt. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power Wert gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Dienstag ein rückläufiges aber noch überdurchschnittlich hohes Kaufinteresse. Vor allem wurden nach dem Run am Montag im Silberbereich weniger und kleinere Kaufaufträge platziert. Im Goldbereich wurden die Standardmünzen 1 oz Krügerrand, Maple Leaf, Känguruh und Philharmoniker gesucht. Im Silberbereich dominiert die Nachfrage nach 1 oz Philharmoniker Maple Leaf. Die Verkaufsneigung bleibt mit 1 Verkäufer auf etwa 8 Käufer niedrig.

Analyse

22.02.11 Doray (AUS, Kurs 1,08 A$, MKP 70,1 Mio A$) meldet für das Dezemberquartal gute Bohrergebnisse aus dem westaustralischen Andy Well Projekt. Doray hält einen Anteil von 80 % des Projekts. Über eine Bohrkernlänge von 3 Metern konnte ein Goldgehalt von 160,0 g/t bestätigt werden. Am 07.02.11 wurde eine erste Ressource von 82.000 oz (Doray Anteil) bei einem Goldgehalt von 14,0 g/t veröffentlicht. Bereits jetzt stellt Doray einen Produktionsbeginn Ende 2012 in Aussicht, macht aber keine Angaben über die mögliche Produktionshöhe. Am 30.06.10 stand einem Cashbestand von 7,0 Mio A$ eine gesamte Kreditbelastung von 0,5 Mio A$ gegenüber. Zum 31.12.10 konnte der Cashbestand durch Kapitalerhöhungen auf 14,7 Mio A$ aufgebaut werden.

Beurteilung: Doray präsentiert sich bislang als sehr erfolgreicher australischer Explorationswert. Positiv sind die hohen Goldgehalte, das Explorationspotential und der hohe Hebel auf den Goldpreis. Negativ sind die lange Vorlaufzeit und vor allem die Notwendigkeit weitere Ressourcen nachzuweisen bis zum Produktionsbeginn. Ein Scheitern des Projekts wegen einer zu kleinen Größe des Erzkörpers kann nicht ausgeschlossen werden. Sollte Doray eine jährliche Produktion von 50.000 oz bei einer Gewinnspanne von 300 $/oz umsetzen können, würde das KGV auf 4,7 zurückfallen. Dabei müssen jedoch noch umfangreiche Kapitalerhöhungen berücksichtigt werden.

Doray ist derzeit in keinem Stabilitas Fonds enthalten.

© Martin Siegel
www.goldhotline.de