Senior Loans dürften 2014 von der Renditejagd profitieren

„Wir rechnen in diesem Jahr nicht mit grundlegenden Änderungen. Markttechnische Indikatoren, wie das Verhältnis von Marktnachfrage zu Neuemissionen, dürften robust bleiben. Das liegt vor allem am Interesse aufseiten institutioneller Investoren, in variabel verzinsliche Instrumente zu investieren, um so das Zinsrisiko in ihren Portfolios auszugleichen. Sofern die Konjunkturlage sich nicht plötzlich erheblich verschlechtert, bleiben Sorgen um einen abrupten Anstieg der Ausfallrate wohl im Hintergrund.“

Nach ING IMs Einschätzung ist das Kursaufwärtspotenzial naturgemäß begrenzt, da der Durchschnittskurs des Index bei den meisten unproblematischen Kreditanlagen nahezu dem Nennwert entspricht oder sogar darüber liegt. Die Credit-Spreads könnten nach Ansicht des Vermögensverwalters noch weiter zusammen laufen, wenn auch nicht mit wesentlichen Auswirkungen auf die durchschnittliche Index- und Portfoliorendite zu rechnen ist.

„Insgesamt erwarten wir eine Fortsetzung der weltweiten Renditejagd. Die Assetklasse SL ist gut aufgestellt, um vor diesem Hintergrund attraktive Renditen zu generieren. Nachdem Anleger 2013 Zinsen leicht über dem Kupon erwarten konnten, dürfte der Markt für Senior Loans in diesem Jahr mindestens den Kuponzins abwerfen. Die Ertragserwartungen für 2014 belaufen sich daher auf 4 bis 5 Prozent.“

Nach Einschätzung von ING IM ist eine solche Rendite sowohl absolut gesehen als auch im Vergleich zu anderen Anlageformen durchaus attraktiv. Das gilt vor allem angesichts der voraussichtlichen Entwicklung der Langfristzinsen und der wahrscheinlichen Wertvernichtung bei Anlagen mit langer Duration. Das dürfte auch insofern interessant sein, als dass die Kurzfristzinsen demnächst wohl angehoben werden. In einem solchen Umfeld schneiden variabel verzinsliche Senior Loans seit jeher besonders gut ab.

Autor: Dan Norman, Group Head des Senior Loan Teams bei ING IM