"Return to Normal Index": Leichter Anstieg im März von 58 auf 60 Punkte

Das Aktivitätslevel der US-Konsumenten liegt der Fondsgesellschaft Columbia Threadneedle Investments zufolge derzeit noch 40 Prozentpunkte unter dem Niveau vor der Corona-Pandemie. Dies zeigt der „Return to Normal Index“, den das globale Aktienresearch-Team von Columbia Threadneedle ab sofort monatlich veröffentlicht. Er notierte am 1. März bei 60 Prozent – sprich 40 Prozentpunkte unter dem Referenzwert von 100 Prozent, der das Niveau vor der Pandemie anzeigt.

„Seit Februar ist der Index nur leicht gestiegen“, kommentiert Paul DiGiacomo, Leiter des Aktien-Research bei Columbia Threadneedle, die jüngste Entwicklung. „Das ist nicht überraschend, denn große Teile der Bevölkerung haben weiterhin keinen Anspruch auf eine Impfung.“

Index tendiert seit Juli 2020 seitwärts

Seit Juli 2020 hat sich der Index mehr oder minder seitwärts bewegt (siehe Grafik 1), sprich: Seitdem hat die Aktivität der Konsumenten in den USA zwar keinen erneuten Rücksetzer erlebt, aber auch keine weiteren nennenswerten Fortschritte in Richtung Normalität gemacht.

Index umfasst vier Dimensionen privater Aktivität

Der „Return to Normal Index“ von Columbia Threadneedle bezieht sich auf die US-Verbraucher, da dem privaten Konsum in den USA als weltweit größter Volkswirtschaft globale Bedeutung zukomme. „Der Index wurde von unseren Datenwissenschaftlern und Fundamentalanalysten konstruiert“, erklärt DiGiacomo. Er umfasst vier Dimensionen:

• Rückkehr in Schulen

• Rückkehr zu Reisen und Unterhaltung

• Rückkehr in Büros

• Rückkehr zu Einkäufen in Geschäften (nicht online)

DiGiacomo: „Das prozentuale Level des Index steigt umso höher in Richtung 100, je mehr sich das tägliche Leben normalisiert.“ Um dies zu messen, analysieren die Experten anhand von Big Data, wie viel Zeit die Menschen innerhalb der vier genannten Dimensionen verbringen. Im Einzelnen fließen folgende Daten ein:

• Schulen: prozentualer Anteil der Schüler, die in Schulen gehen

• Reisen und Unterhaltung: Flugsicherheitsdaten sowie Kreditkarten-Transaktionen bezüglich Hotels und Events

• Büros: Zeit, die Menschen am Arbeitsplatz und an Transitstationen (wie z.B. Bahnhöfen) verbringen

• Einkäufe in Geschäften: Kreditkarten-Transaktionen bei Einkäufen in Geschäften sowie in Fitnesscentern

„Die Indexkomponenten haben Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum“, sagt DiGiacomo. Insofern könne der Index dazu dienen, Annahmen und Prognosen von Unternehmen mit der konjunkturellen Gesamtentwicklung gegen zu checken. DiGiacomo: „Er ermöglicht, Annahmen der Unternehmen abzugleichen und gegebenenfalls an die eigene Sichtweise anzupassen.“ Auf diese Weise sei er für die eigenen Anlageexperten ebenso nützlich wie für Investoren. Letztere könnten den Index beispielsweise nutzen, um noch besser fundierte Entscheidungen zur Vermögensaufteilung und Portfolioaufstellung zu treffen. „Schließlich ist das Verständnis dafür, wo wir auf dem Weg zurück zur Normalität stehen, in diesem Jahr entscheidend.“

Sub-Indizes zeigen deutliche Unterschiede zwischen verschiedenen Aktivitätsbereichen

Neben dem Gesamtindex misst Columbia Threadneedle auch, wie sich die einzelnen Dimensionen der Verbraucheraktivität entwickeln. Dabei zeigen sich deutliche Unterschiede: So liegt „Reisen und Unterhaltung“ noch 61 Prozentpunkte unter dem Vorkrisenniveau. Gleichzeitig notiert die „Büro“-Dimension nur noch 32 Prozentpunkte tiefer. „Einkäufe in Geschäften“ sind dem gewohnten Normalzustand mit 31 Prozent unterhalb des Vorkrisenniveaus bereits wieder besonders nahe.

Die Analysten von Columbia Threadneedle halten es für möglich, dass der „Return to Normal Index“ den Wert von 100 nie wieder erreichen wird. Denn bestimmte Verhaltensmuster könnten sich durch die Pandemie dauerhaft verändert haben. Als Beispiele nennen die Experten eine verstärkte Nutzung des Home Office und weniger Geschäftsreisen.

Weitere Indexentwicklung v.a. von Impf-Fortschritt abhängig

Die weitere Indexentwicklung dürfte den Experten zufolge vor allem vom Fortschritt bei den Impfungen abhängen. Dabei hält Columbia Threadneedle drei Szenarien für möglich (siehe Grafik 2). „Eine schnellere Verteilung und Verabreichung der Impfstoffe könnte die Entwicklung in Richtung Normalität beschleunigen“, sagt DiGiacomo. Im Basisszenario sollte die Aktivität – gemessen am Index – im August 2021 nur noch zehn Prozentpunkte unter dem Wert von vor der Pandemie liegen. Im optimistischen Szenario könnte dies bereits im Mai 2021 der Fall sein, im pessimistischen erst im November 2021.