O'REILLY AUTOMOTIVE: Rekordquartal – der EPS-Anstieg hat seinen Preis

O'Reilly Automotive wächst vor allem dank der Werkstattkunden, deren zweistelliges Plus den Umsatz über die Erwartungen hebt. Den Gewinn stützt allerdings auch eine Zoll-Rückerstattung, während die angehobene Jahresprognose für das Schlussquartal eine niedrigere Marge erwarten lässt.

O'Reilly Automotive steigert den Umsatz im dritten Quartal um 9 % gegenüber dem Vorjahr auf 5,12 Mrd. USD und übertrifft damit die durchschnittliche Analystenschätzung von 5,02 Mrd. USD klar. Die vergleichbaren Umsätze, gemessen an US-Filialen mit mindestens einem Jahr Betriebszeit, legen um 7,2 % zu, nachdem sie im Vorjahresquartal bereits um 5,6 % gewachsen waren. Der Großteil des Wachstums kommt damit aus dem bestehenden Filialnetz.

Auch beim Ertrag geht es aufwärts: Die Bruttomarge steigt von 51,9 % auf 52,4 %, das operative Ergebnis wächst um 13 % auf 1,10 Mrd. USD. Die operative Marge klettert von 20,7 % auf 21,4 % und der Nettogewinn nimmt um 8 % auf 786 Mio. USD zu. Das verwässerte GAAP-EPS steigt von 0,85 auf 0,97 USD und liegt damit über der durchschnittlichen Analystenschätzung von 0,93 USD.

Allerdings stützt eine Rückerstattung bereits gezahlter Zölle von 39 Mio. USD das Quartal. Ohne diesen Effekt hätte die operative Marge etwa auf Vorjahresniveau gelegen; vom Vorsprung gegenüber dem EPS-Konsens bliebe nach Steuern nur wenig übrig. Dass der Gewinn je Aktie fast doppelt so schnell wächst wie der Nettogewinn, liegt an der kleineren Aktienzahl: Auf verwässerter Basis rechnet O'Reilly nur noch mit 812 Mio. Aktien, nach 853 Mio. im Vorjahresquartal. Operativ verbessert sich das Geschäft also weniger, als die Zahl je Aktie vermuten lässt.

Kennzahlen des Quartals im Überblick: Ergebnis, Umsatz und Umsatzverteilung von O REILLY AUTOMOTIVE INC. (Quelle: Unternehmensangaben)

Das Geschäft mit den Profis gibt das Tempo vor

Den Ausschlag geben die professionellen Kunden, also Werkstätten und Servicebetriebe. Ihre Käufe steigen von 2,31 Mrd. USD auf 2,60 Mrd. USD und damit zweistellig, während das Geschäft mit Heimwerkern (DIY) im mittleren einstelligen Bereich auf 2,45 Mrd. USD zulegt. Konzernchef Brad Beckham gibt sich entsprechend selbstbewusst: Er führt beide Zuwächse auf Marktanteilsgewinne zurück und verweist auf ein Zweijahresplus der vergleichbaren Umsätze von 12,8 %. Die breite Verteilung des Wachstums spricht für seine Qualität.

Die Rückkäufe übersteigen den Free Cashflow

In den ersten neun Monaten kauft O'Reilly eigene Aktien für 3,47 Mrd. USD zurück, erwirtschaftet im selben Zeitraum aber nur 1,73 Mrd. USD Free Cashflow. Die Lücke füllen neue Schulden: Die langfristigen Verbindlichkeiten steigen binnen eines Jahres von 5,92 Mrd. USD auf 7,71 Mrd. USD, der Zinsaufwand im Quartal wächst von 59,6 Mio. auf 81,9 Mio. USD. Ein Teil des EPS-Wachstums ist damit über Schulden finanziert und nicht im Tagesgeschäft verdient.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

Die angehobene Prognose wirkt großzügiger, als sie ist. O'Reilly erhöht für 2026 die Spanne des vergleichbaren Umsatzwachstums von 4,0 bis 6,0 % auf 5,5 bis 6,5 % und die Prognose für den Gesamtumsatz von 18,9 bis 19,2 Mrd. USD auf 19,0 bis 19,3 Mrd. USD. Für das verwässerte EPS gelten nun 3,25 bis 3,35 USD statt bisher 3,20 bis 3,30 USD. Die Mittelwerte entsprechen ziemlich genau dem Analystenkonsens von 19,14 Mrd. USD Umsatz und 3,29 USD je Aktie, wobei die Zoll-Rückerstattung bereits eingerechnet ist.

Für den Jahresausklang signalisiert das Vorsicht. Nach neun Monaten beträgt das vergleichbare Umsatzwachstum 7,1 %; die Jahresspanne setzt für das vierte Quartal also ein spürbar geringeres Tempo voraus. Auch die operative Margenspanne von 19,5 bis 20,0 % liegt unter den 20,1 % der ersten neun Monate und deutlich unter den 21,4 % des dritten Quartals. Während sich das Umsatzwachstum mit 9 % noch im Rahmen der Vorquartale zwischen 7,8 % und 10,2 % bewegt, lässt die Prognose für das Schlussquartal eine Abkühlung erwarten.

Tagesschlusskurse der O REILLY AUTOMOTIVE INC-Aktie über ein Jahr. (Quelle: stock3)

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2025 bereinigt (Summe der Quartale)

Fazit: Operativ fällt das Quartal dank des zweistelligen Plus im Werkstattgeschäft gut aus; der EPS-Anstieg um 14 % steht jedoch auf einer schmaleren Basis, als die Zahl vermuten lässt. Zoll-Rückerstattung und schuldenfinanzierte Rückkäufe erklären einen guten Teil des Gewinnsprungs. Zudem lässt die Margenprognose ein schwächeres Schlussquartal erwarten. Auf Basis der Analystenschätzungen liegt das KGV bei 27,5 für 2026 und bei 24,7 für 2027, bei einem erwarteten Gewinnwachstum von 11 %. Für die Aktie spricht vor allem die Nachfrage der Werkstattkunden: Sie gibt trotz der Margenprognose für das vierte Quartal den Ausschlag für eine leicht positive Einschätzung.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.