Nvidia ohne Jensen Huang? Führungskrise schickt die Aktie auf Talfahrt

Goldesel Kompakt

Das Wichtigste in Kürze

1. 01Vorstand berät: Laut CBS News bereitet Nvidias Verwaltungsrat die Absetzung von CEO Jensen Huang vor.
2. 02Untersuchung läuft: Ehemaliger US-Staatsanwalt Joon H. Kim und die Kanzlei Wachtell, Lipton prüfen Berichte über eine Geheimdienstoperation gegen Huang.
3. 03Analysten cautious: Bernstein halbierte das Kursziel auf 200 US-Dollar, Oppenheimer stufte Nvidia auf Perform ab.

Was passiert ist

Die Lage bei Nvidia hat sich in wenigen Tagen zugespitzt. Auslöser sind Berichte über eine mögliche ausländische Geheimdienstoperation gegen Firmenchef Jensen Huang. Am 8. November reagierte der Verwaltungsrat mit einer Erklärung: Man sehe keinen Anlass zu der Annahme, dass nationale Sicherheit oder Unternehmensgeheimnisse kompromittiert wurden, und sprach Huang sowie seinem Führungsteam das Vertrauen aus. Gleichzeitig kündigte der Vorstand eine unabhängige Untersuchung an.

Doch die Berichterstattung ging weiter. CBS News berichtete unter Berufung auf zwei mit der Angelegenheit vertraute Quellen, dass der Verwaltungsrat Huangs Absetzung vorbereitet. Für Anleger war das die eigentliche Nachricht: Der Gründer und Gesicht des Unternehmens steht plötzlich zur Disposition.

Dazu passt eine Mitteilung von Elon Musk. Auf einen Vorschlag des Portals ZeroHedge, Huang einzustellen, antwortete er am 12. November auf X mit den Worten: „That would be an honor.“ Ein Angebot ohne jeden offiziellen Charakter, aber ein Beleg dafür, wie weit die Debatte um Huangs Zukunft längst gediehen ist.

Der Vorstand reagiert: Untersuchung und Vertrauensbekundung

Die unabhängigen Verwaltsratsmitglieder haben die Untersuchung inzwischen in konkrete Hände gelegt. Wie Nvidia am 10. November mitteilte, führen der ehemalige US-Staatsanwalt Joon H. Kim und die Kanzlei Wachtell, Lipton, Rosen & Katz die Prüfung. Das ist eine bewusst schwere Besetzung: Kim war unter anderem amtierender Bundesstaatsanwalt in Manhattan, die Kanzlei zählt zu den bekanntesten Amerikas.

Belastet wird Huang zusätzlich durch ein internes Dokument. Wie CNBC berichtete, räumte er in einer Mitarbeiter-E-Mail ein, seiner Frau untreu gewesen zu sein, und sagte seine Unterstützung für die Untersuchung zu. Konkret geht es dabei um die Frage, ob die Umstände seiner Affäre Angriffsfläche für eine Erpressung durch ausländische Dienste geboten haben könnten. Diese Frage muss die laufende Untersuchung klären.

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Warum die Ehe-Affäre für Nvidia zum Risiko wird

Bei einem Konzern von Nvidias Bedeutung ist das Privatleben des Chefs kein Privatthema mehr. US-Konzerne mit Zugang zu sensibler Technologie müssen verhindern, dass Führungskräfte erpressbar werden. Genau deshalb prüft der Verwaltungsrat mit externer Unterstützung, ob eine ausländische Geheimdienstoperation gegen Huang stattfand und ob daraus Risiken für das Unternehmen entstanden sind.

Warum Huang so schwer zu ersetzen ist

Jensen Huang führt Nvidia seit der Gründung 1993 und hat den Chipkonzern zum wertvollsten Unternehmen der Welt gemacht. Dabei setzt er auf eine ungewöhnlich flache Struktur: Etwa 60 Führungskräfte berichten direkt an ihn, wie ABC News berichtet. Das gibt ihm enormen Einfluss auf praktisch jede Entscheidung im Unternehmen. Ein Nachfolger müsste diese Struktur either übernehmen oder umbauen – beides ist riskant.

In der Zulieferkette in Asien bereitet man sich derweil auf ein Leben nach Huang vor. Reuters hat mit Managern aus Taiwans und Südkoreas Halbleiterindustrie gesprochen. Ein Manager eines taiwanischen Zulieferers sagte: „We will support whatever capacity Nvidia needs, but the new CEO may not be as aggressive as Jensen.“ Ein Vertreter eines südkoreanischen Chipunternehmens mit Nvidia-Geschäftsbeziehungen formulierte es so:

We’ve built strong ties with Huang over the years. Our biggest question is whether a potential successor would maintain the same favourable relationship with us.

Vertreter eines südkoreanischen Chipunternehmens mit Nvidia-Geschäftsbeziehung, gegenüber Reuters

Die Sorge der Partner ist also nicht die Technologie, sondern die persönliche Beziehung. Huang gilt als erreichbar, wenn es um Geschäftsfragen geht – und genau diese Erreichbarkeit lässt sich nicht einfach an einen Nachfolger vererben.

Wer könnte überhaupt nachfolgen? Die Korea Herald bringt zwei Namen ins Spiel: Arm-Chef Rene Haas, früher selbst Nvidia-Manager, und AMD-Chefin Lisa Su, die bereits Erfahrung mit der Sanierung eines großen Unternehmens hat. Im eigenen Haus wird laut zwei im Umlauf befindlichen Berichten Huangs Tochter Madison gehandelt, die vor dem Skandal als mögliche langfristige Nachfolgerin galt. Sie kam vor rund sechs Jahren als Praktikantin zu Nvidia, arbeitet inzwischen in einer leitenden Produktmarketingfunktion und begleitete ihren Vater zuletzt häufiger auf internationalen Reisen, darunter im Oktober nach Europa.

Analysten drücken die Bewertungen

Die Markteinschätzungen reagierten umgehend. Bernstein senkte seine Nvidia-Einstufung von Outperform auf Market Perform und halbierte das Kursziel von 400 auf 200 US-Dollar – eine der deutlichsten Herabstufungen in dieser Woche. Oppenheimer zog nach und stufte Nvidia von Outperform auf Perform ab, wobei die Analysten dort ihr Kursziel komplett strichen.

Bemerkenswert ist das Tempo: Die Abstufungen kamen innerhalb weniger Tage nach dem CBS-Bericht. Offenbar sehen die Häuser ein Führungsproblem als unmittelbares Bewertungsrisiko, nicht als vorübergehende Unsicherheit. Bei einem Unternehmen, dessen Aktienkurs stark an die Person Huang gekoppelt ist, wiegt jede offene Nachfolgerfrage schwerer als bei einem Konzern mit etablierter zweiter Reihe.

Was jetzt zählt, ist der Ausgang der Untersuchung von Kim und Wachtell. Bis dahin bleibt die Situation für Anleger ungewiss: Ein Verbleib Huangs könnte die Wogen glätten, ein Wandel an der Spitze würde die Nachfolgefrage zur Chefsache machen – mit allen offenen Fragen, die die Zulieferer in Asien bereits stellen.

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Im Zentrum steht die Nvidia-Aktie selbst, die durch die Führungskrise und die Analystenabstufungen belastet ist. Als Wettbewerber ist Advanced Micro Devices betroffen, dessen Chefin Lisa Su zugleich als mögliche Nachfolgerin Huangs gehandelt wird – würde sie wechseln, ergäbe das für AMD selbst eine neue Führungslücke. Arm Holdings wird erwähnt, weil Arm-Chef Rene Haas als weiterer möglicher Kandidat für den Nvidia-Posten gilt.