Lampe empfiehlt Fuchs Petrolub zum Kauf

Fuchs Petrolub hat in der vergangenen Woche die Zahlen zur wirtschaftlichen Entwicklung im
ersten Quartal des laufenden Jahres veröffentlicht, die unsere hoffnungsvollen Erwartungen
nicht enttäuscht haben. Der Umsatz erhöhte sich in den ersten drei Monaten
des laufenden Jahres um 3,0% auf 275,0 Mio. €. Das interne Umsatzwachstum,
das insbesondere von der Region Amerika erwirtschaftet worden ist, belief sich auf
2,6%. Das externe Wachstum betrug 1,4 % was im Wesentlichen auf das europäische
Geschäft durch die Ovoline-Akquisition zurückzuführen war. Wechselkurseffekte
schlugen sich mit einem Minus von 1,0 % nieder.

Der Konzern erzielte im ersten Quartal 2005 ein Konzernergebnis nach Steuern und
Minderheitenanteilen von 12,8 Mio. € nach 8,9 Mio. € in den ersten drei Monaten
des vergangenen Jahres. Bei der Analyse der Zahlen ist zu berücksichtigen, dass im
aktuellen Quartalsbericht die planmäßigen Firmenwertabschreibungen entfallen, die
im Vorjahr noch mit 2,2 Mio. € zu Buche gestanden hatten. Die wesentlichen Treiber
für die gute Ertragsentwicklung waren neben der positiven Umsatzentwicklung
Kosteneinsparungen in allen Bereichen. Das operative Ergebnis erhöhte sich damit
um 4,1% auf 25,6 Mio. €. Da sich auch das sonstige betriebliche Ergebnis verbesserte,
konnte das Ergebnis vor Zinsen, planmäßigen Firmenwertabschreibungen und
Steuern um 10,2 % auf 24,8 Mio. € gesteigert werden.

Fazit

In ihrem Ausblick bleibt die Gesellschaft weiter vorsichtig und verweist zunächst auf
die deutlich höheren Rohstoffkosten, die auf nachhaltig hohen Rohölpreisen sowie
einem ständig steigenden Rohstoffbedarf in Asien basieren. Fuchs Petrolub geht aber
unverändert davon aus, dass 2005 erneut ein erhöhter Konzernjahresüberschuss
erreicht werden kann. Die wesentlichen Treiber hier sind unverändert die Fortsetzung
der Spezialisierungs- und Fokussierungsstrategie, die Erhöhung der Verkaufspreise,
die weitergehende Optimierung der Kostenstruktur, rückläufige Finanzierungskosten
sowie der Wegfall der regelmäßigen Goodwillabschreibung.

Wir bleiben unverändert positiv gegenüber der Aktie eingestellt. Der Bewertungsvergleich
des Titels gegenüber der Peer Group nationaler und internationaler börsennotierter
Spezialchemieunternehmen zeigt unverändert, dass für die Fuchs Petrolub-
Vorzugsaktie ein Kurs von 88,00 € gerechtfertigt wäre. Wir bestätigen deshalb
unsere Kaufempfehlung für den Titel und belassen das Kursziel auf Jahressicht bei
88,00 €.

Quelle: Bankhaus Lampe