Kommt eine Euro-Rally trotz Schuldenkrise?

Die Europäische Union befindet sich in einer Dauerkrise: Die Verschuldung Portugals, Irlands, Griechenlands und Spanien hält die Anleger in Atem. Am Kurs des Währungsverhältnisses Euro zum US-Dollar scheint die Krise aber spurlos vorbeizugehen. Der Kurs von EUR/USD wertete seit Juli 2010 von 1,22 auf zuletzt 1,46 US-Dollar auf.

Rohstoffanleger sollten immer einen Blick auf die Kursentwicklung dieses Währungspaares werfen, da die Terminkontrakte aller wichtigen Rohstoffe in US-Dollar gehandelt werden. Aus diesem Grund ist eine Investition in ein Rohstoff-Zertifikat gleichzeitig auch immer eine Investition in den US-Dollar. Während der Haltedauer des Zertifikats können also neben Kursgewinnen und Kursverlusten im jeweiligen Rohstoffindex oder Einzelrohstoff auch Währungsgewinne, aber eben auch Währungsverluste entstehen.

Ein Beispiel: Ein Anleger erwartet einen steigenden Ölpreis und setzt auf ein Long-Zertifikat auf US-Leichtöl WTI bei einem WTI-Preis von 100 Dollar pro Barrel. Nach sechs Monaten geht die Spekulation auf und der WTI-Preis ist auf 110 Dollar gestiegen. Es sind also 10% Kursgewinn entstanden. Wenn nun aber der US-Dollar in diesen sechs Monaten um 10% abwertete, so wird sich das Öl-Zertifikat, das er gekauft hat, nicht bewegt haben. Dies zeigt sich auch an den marktbreiten Rohstoffindizes. Zertifikat auf Rohstoffindizes ohne Währungsschutz bewegten sich seit Jahresbeginn kaum, während Zertifikate, die mit einer Versicherung gegen einen fallenden Dollar ausgestattet sind - so genannte Quanto-Euro-Zertifikate - um rund 18% im Wert gewannen. Natürlich sollten Anleger beachten, dass für diese Versicherung eine Gebühr in Form des Quanto-Zinssatzes erhoben wird, der bei der Berechnung der Wertentwicklung des Basiswertes in Abzug gebracht wird und somit den möglichen Auszahlungsbetrag des Zertifikats mindert.

Anleger, die in Rohstoffe investieren möchten, sollten sich also immer auch eine Meinung bilden zur weiteren Entwicklung des Euros zum US-Dollar. Rechnet der Anleger mit einem steigenden US-Dollar, so sind Quanto-Euro-Zertifikate nicht sinnvoll, da neben Kursgewinnen auch Währungsgewinne möglich sind. Im umgekehrten Fall sollte aber die Versicherung gegen einen fallenden US-Dollar erworben werden.

Tatsächlich rechnen mehrere Analysten trotz der PIIGS-Schuldenkrise in Europa mit einem weiter steigenden Euro. Etwa André Tiedje, technischer Analyst bei Godmode-Trader.de. Er sieht noch in diesem Jahr einen Anstieg des Euros zum US-Dollar bis auf 1,62 US-Dollar. Die Schuldenkrise in Europa ist jedoch noch lange nicht zu Ende. Sollte diese Prognose nicht eintreffen, etwa durch eine negative Reaktion des Euros auf die Griechenland-Problematik, so würde es sich anbieten, nicht-Quanto-Zertifikate stärker zu gewichten.

Index-Zertifikat auf den JPMCCI Aggregate Total Return Index

Index-Zertifikat auf den JPMCCI Aggregate qEUR Total Return Index