KI-Aktien zwischen Panik und Kaufrausch: Was Nvidia, Nebius und Siemens Energy jetzt zeigen

In der aktuellen Ausgabe des Aktienpodcasts „Aktientalk“ sprechen unser Goldesel Michael Flender und Daniel von Investflow über KI-Aktien zwischen Panikverkäufen und neuem Kaufrausch. Erst verloren KI-Infrastrukturwerte zweistellig, kurz darauf schoss der Halbleitersektor wieder nach oben.

Außerdem geht es um die Zahlen von Nebius, Cisco und Applied Materials, die Diskussionen rund um Nvidia, die Kostenkrise bei Mercedes und die positiven Signale von Siemens und Siemens Energy.

Was mit Nvidia passiert, nachdem Jensen Huang seinen Posten verloren hat, wie die Zahlen von Nebius ausgefallen sind und ob die deutschen Autobauer nun endgültig die Segel streichen können, das und viele mehr erfahrt ihr in der aktuellen Podcast-Episode auf Spotify, Apple Podcasts oder direkt bei Youtube.

Key Takeaways

• Die Nachfrage nach KI-Rechenleistung hängt nicht allein von Nvidia ab.
• Bei KI-Infrastrukturanbietern entscheiden Finanzierung und Umsetzung darüber, wann Aufträge tatsächlich Umsatz bringen.
• Ein möglicher Führungswechsel bei Nvidia betrifft vor allem das Vertrauen in die langfristige Strategie.
• Deutsche Industrieaktien zeigen ein geteiltes Bild zwischen Kostendruck im Autobau und Chancen bei Infrastruktur.

KI-Aktien: Der Markt besteht nicht nur aus Nvidia

Diese Schwankungen sind selbst für erfahrene Anleger anstrengend. Auf einen der schwächsten Handelstage folgt plötzlich eine Sitzung, in der fast alles nach oben läuft. Das zeigt einerseits, wie nervös der Markt ist. Andererseits stehen weiterhin Käufer bereit, die Rücksetzer nutzen.

Bemerkenswert ist vor allem die unterschiedliche Entwicklung innerhalb des KI-Sektors. Wenn Nvidia unter Druck steht, müssen nicht automatisch sämtliche Infrastrukturwerte mitfallen. Kapital kann zu anderen Unternehmen wandern, etwa zu AMD oder zu Anbietern von Stromversorgung, Kühlung und Netzwerktechnik.

Das ist grundsätzlich ein gutes Zeichen. Die Nachfrage nach Rechenleistung entsteht schließlich nicht dadurch, dass Nvidia sie beschließt. Sie entsteht bei den Kunden von OpenAI, Anthropic und anderen KI-Anbietern. Werden deren Anwendungen intensiver genutzt, braucht es zusätzliche Kapazitäten.

Ein Problem bei einem Lieferanten ist deshalb nicht automatisch ein Nachfrageproblem für die gesamte Branche. Es kann sogar dazu führen, dass Wettbewerber stärker profitieren. Trotzdem bleibt die Auswahl entscheidend: Ein Unternehmen mit gesicherter Finanzierung und lieferfähigen Produkten ist etwas anderes als ein Anbieter, der seine Infrastruktur erst noch aufbauen muss.

Geopolitik bleibt ein Risiko außerhalb jeder Unternehmensbilanz

Zum ohnehin nervösen Umfeld kommen die Konflikte rund um Iran sowie Russland und die Ukraine. Hoffnung auf Verhandlungen bedeutet noch keine belastbare Lösung. Solange diese fehlt, können neue Nachrichten jederzeit wieder auf die Risikobereitschaft drücken.

Deshalb wäre es verfrüht, nach einer starken Erholungswoche Entwarnung zu geben. Der Markt nimmt schlechte Nachrichten zeitweise erstaunlich robust auf. Das heißt aber nicht, dass die Risiken verschwunden sind.

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Mercedes und die deutsche Autoindustrie: Die Kostenfrage wird existenziell

Während KI-Aktien wieder Fahrt aufnehmen, bleibt die Lage der deutschen Autoindustrie schwierig. Meldungen über einen Investitionsstopp bei Mercedes an deutschen Standorten und mögliche Werksschließungen wären ein weiterer harter Einschnitt. Solche Maßnahmen müssen allerdings hinsichtlich Umfang, Bedingungen und tatsächlichem Beschlussstand sauber unterschieden werden.

Das grundsätzliche Problem ist klar: An den Autobauern hängen nicht nur deren eigene Beschäftigte. Dazu kommen Zulieferer, Entwicklungsdienstleister und zahlreiche weitere Unternehmen. Wenn die Produktion schrumpft oder Investitionen ins Ausland wandern, trifft das ein ganzes industrielles Netzwerk.

Natürlich haben die Hersteller eigene Fehler gemacht. Bei Software, Produktentwicklung und der Anpassung an den chinesischen Markt lief längst nicht alles gut. Aber selbst bessere Produkte lösen nicht automatisch das Kostenproblem deutscher Standorte.

Arbeitskosten, Arbeitszeit und Standortgarantien gehören zusammen

Die Standortvergleiche haben für Mercedes erhebliche Unterschiede: in Ungarn rund 75 Prozent niedrigere Arbeitskosten bei etwa 27 Prozent längeren Arbeitszeiten, in Polen rund 67 Prozent niedrigere Kosten bei ungefähr 23 Prozent längeren Arbeitszeiten. Solche Vergleiche hängen von der jeweiligen Berechnung ab. Die Größenordnung verdeutlicht aber den wirtschaftlichen Druck.

Aus Unternehmenssicht ist die Frage ziemlich unbequem: Warum soll zusätzliche Produktion an einem deutlich teureren Standort entstehen, wenn andere Werke günstiger arbeiten können?

Deshalb lässt sich auch die 35-Stunden-Woche nicht völlig losgelöst von Wettbewerbsfähigkeit diskutieren. Gleichzeitig wollen Beschäftigte verständlicherweise wissen, welche Gegenleistung sie für Zugeständnisse erhalten. Mehr Arbeitszeit ohne belastbare Perspektive für den Standort ist ebenfalls kein überzeugendes Angebot.

Es braucht eine Vereinbarung, die Kosten senkt und zugleich Investitionen ermöglicht. Nur bestehende Ansprüche zu verteidigen, reicht ebenso wenig wie pauschale Forderungen nach Verzicht.

Auch die Hoffnung auf China ist kein einfacher Ausweg. Speziell für den chinesischen Markt entwickelte Fahrzeuge können konkurrenzfähiger sein. Daraus folgt aber noch lange keine nachhaltige Erholung der deutschen Hersteller insgesamt. Wenn wettbewerbsfähige Modelle vor allem vor Ort entstehen, hilft das den deutschen Werken nur begrenzt.

Siemens und Siemens Energy: Es gibt auch positive Industriegeschichten

Deutschland besteht zum Glück nicht nur aus schwächelnden Autobauern. Siemens zeigt, dass industrielle Stärke, Software und Infrastruktur weiterhin eine attraktive Kombination sein können.

Bei Siemens stehen höhere Wachstumsziele im Mittelpunkt: Genannt wird ein Korridor von 7 bis 11 Prozent für das vergleichbare Umsatzwachstum statt zuvor 6 bis 9 Prozent. Dazu kommen konkretere Überlegungen zur Beteiligung an Siemens Healthineers. Diskutiert wird eine Zuteilung von einer Healthineers-Aktie für jeweils zwei Siemens-Aktien.

Der strategische Gedanke dahinter ist nachvollziehbar: Ein stärker fokussierter Konzern könnte sich noch konsequenter auf Industrie, Infrastruktur und Software konzentrieren. Medizintechnik ist ein interessantes Geschäft, muss aber nicht zwingend unter demselben Konzerndach bleiben.

Auch Siemens Energy passt in die Infrastrukturgeschichte. Netze und Turbinen werden gebraucht, wenn Strombedarf und Rechenzentrumskapazitäten wachsen. In der besprochenen Geschäftsentwicklung stehen ein Auftragseingang von 68,1 Milliarden Euro und ein Gewinn nach Steuern von 4,1 Milliarden Euro im Raum. Hinzu kommen mittelfristige Wachstumsziele von durchschnittlich 12 bis 14 Prozent jährlich bis 2030.

Für die Aktie ist trotzdem nicht allein der Auftragseingang entscheidend. Sie hängt inzwischen auch an der Stimmung rund um KI-Infrastruktur. Werden Rechenzentrumsprojekte skeptischer beurteilt, kann das die Bewertung belasten, selbst wenn die Auftragsbücher gut gefüllt sind.

MicroStrategy: Warum Indexänderungen oft vor dem Stichtag wirken

Bei MicroStrategy kommen zwei mögliche Belastungen zusammen: ein schwächerer Bitcoin und die Diskussion um einen Ausschluss aus MSCI-Indizes. Ein konkreter Ausschluss samt Stichtag sollte erst nach Bestätigung durch den Indexanbieter als gesichert gelten.

Der Börsenmechanismus dahinter ist dennoch wichtig. Wird eine Indexänderung verbindlich angekündigt, warten Marktteilnehmer häufig nicht bis zum Umsetzungstag. Sie versuchen, die erwarteten Käufe oder Verkäufe indexnaher Fonds vorwegzunehmen.

Deshalb kann ein großer Teil der Kursbewegung bereits vorher stattfinden. Am eigentlichen Stichtag passiert dann manchmal überraschend wenig. Oder die Aktie bewegt sich sogar entgegen der vermeintlich logischen Richtung, weil die erwartete Anpassung längst eingepreist war.

Eine bekannte schlechte Nachricht ist nicht automatisch ein neuer Verkaufsgrund. Entscheidend ist, wie viel davon bereits im Kurs steckt. Bei MicroStrategy muss zusätzlich immer die Bitcoin-Entwicklung berücksichtigt werden.

Nebius: Warum KI-Aktien trotz Rekordwachstum fallen können

Besonders deutlich wird die aktuelle Erwartungshaltung bei Nebius. Die Quartalszahlen enthalten ein Umsatzwachstum von 571 Prozent auf nahezu eine Milliarde US-Dollar. Das klingt zunächst nach einer Erfolgsgeschichte. Trotzdem kann die Aktie kräftig fallen, wenn der Ausblick hinter den Erwartungen zurückbleibt.

Im Mittelpunkt steht eine niedrigere Obergrenze der Jahresprognose: 3,2 statt 3,4 Milliarden US-Dollar. Als Grund werden verzögerte Kapazitäten bei Partnern genannt. Das wäre ein wichtiger Unterschied zu fehlender Nachfrage. Kunden können vorhanden sein, während der Umsatz trotzdem später entsteht als geplant.

Genau darin liegt derzeit ein Kernproblem vieler sogenannter Neoclouds, also spezialisierter Anbieter von KI-Rechenleistung:

• Ein voller Auftragsbestand muss erst in nutzbare Rechenkapazität übersetzt werden.
• Stromanschlüsse, Partnerkapazitäten und Baufortschritte können den Zeitplan verschieben.
• Hohe Investitionen fallen an, bevor sämtliche Kundenerlöse eingehen.
• Finanzierung über Schulden oder neue Aktien kann zusätzliche Risiken schaffen.

Für das folgende Geschäftsjahr werden bei Nebius Umsätze von 12 bis 13 Milliarden US-Dollar diskutiert. Dem stehen geplante Investitionen von 40 bis 45 Milliarden US-Dollar gegenüber. Das zeigt, wie kapitalintensiv dieses Wachstum ist.

Positiv wäre, wenn Kundenvorauszahlungen tatsächlich einen großen Teil der Investitionen abdecken. Genannt wird eine Größenordnung von etwa drei Vierteln bis gut vier Fünfteln. Aber auch dann bleiben Umsetzung und Zeitplan entscheidend.

Nachfrage ist notwendig, aber nicht ausreichend. Anleger müssen zusätzlich fragen, wann daraus Umsatz wird, wie der Ausbau finanziert wird und was am Ende für die Aktionäre übrig bleibt. Ein ähnlicher Blick auf Auftragsbestand, Verschuldung und mögliche Verwässerung ist auch bei Oracle sinnvoll.

Cisco und Applied Materials zeigen die Breite des KI-Ausbaus

Auf der anderen Seite stehen Unternehmen, bei denen die Infrastrukturinvestitionen bereits deutlich in den Ergebnissen sichtbar werden. Für Cisco wurden 24 Prozent Umsatzwachstum auf 18,5 Milliarden US-Dollar sowie eine angehobene Jahresprognose gemeldet. Besonders interessant ist die Erwartung von neun Milliarden US-Dollar Umsatz mit KI-Infrastruktur für große Cloudanbieter.

Bei Applied Materials fallen die Zahlen ebenfalls kräftig aus: 53 Prozent Umsatzwachstum auf 10,4 Milliarden US-Dollar und ein Plus von 92 Prozent beim bereinigten Gewinn je Aktie.

Die übergeordnete Aussage ist wichtiger als der nächste Tageskurs: Der KI-Ausbau betrifft nicht nur die Entwickler der Beschleunigerchips. Er reicht über Chipfertigungsanlagen und Netzwerke bis zur Stromversorgung. Entsprechend unterschiedlich können die Chancen und Risiken einzelner Aktien ausfallen.

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Bei starken Schwankungen hilft ein sauberer Überblick über das gesamte Portfolio. Parqet bündelt mehrere Depots, zeigt Käufe und Verkäufe, ermöglicht Benchmarkvergleiche und bietet Auswertungen zu Dividenden, erwarteten Ausschüttungen und persönlicher Dividendenrendite. Viele Funktionen sind kostenlos nutzbar; über unseren Link gibt es 15 Prozent Rabatt auf das Jahresabo.

Nvidia: Was ein Führungswechsel tatsächlich verändern würde

Bei Nvidia sollte man zwei Fragen konsequent auseinanderhalten: Was ist bestätigt? Und welche Folgen hätte ein tatsächlicher Führungswechsel? Persönliche Gerüchte und nicht belegte Anschuldigungen helfen bei einer belastbaren Aktienanalyse nicht weiter.

Das grundsätzliche Schlüsselpersonenrisiko ist trotzdem real. Jensen Huang steht eng für Nvidias strategische Entwicklung: den frühen Fokus auf beschleunigtes Rechnen, die Entwicklung der Chipplattformen und das Softwareökosystem rund um CUDA.

Ein möglicher Abgang würde deshalb nicht bedeuten, dass am nächsten Tag die Umsätze verschwinden. Bestellungen, Produkte und Entwicklungsarbeit laufen weiter. Die schwierigere Frage betrifft die kommenden Jahre: Wer setzt die richtigen Prioritäten, erkennt neue Entwicklungen und hält den technologischen Vorsprung?

Kurzfristige Geschäftsstärke und langfristige Bewertung sind zwei Paar Schuhe

Selbst mehrere starke Quartale würden diese strategische Frage nicht vollständig beantworten. Die Börse bewertet nicht nur den nächsten Umsatzbericht, sondern auch das Vertrauen in die längerfristige Wettbewerbsposition.

Deshalb überzeugt das Argument „Die Aktie ist jetzt günstig“ allein nicht. Ein niedriges erwartetes Kurs-Gewinn-Verhältnis kann eine Gelegenheit anzeigen. Es kann aber ebenso ausdrücken, dass der Markt Zweifel an der Dauerhaftigkeit der Gewinne hat.

Eine niedrige Bewertung ist noch kein Auslöser für steigende Kurse. Dafür braucht es zusätzlich Vertrauen, operative Bestätigung oder einen anderen nachvollziehbaren Anlass für eine Neubewertung.

Ebenso wenig sollte man sich auf spekulative Nachfolgelisten verlassen. Entscheidend wäre nicht der prominenteste Name, sondern eine Führung, die technische Kompetenz, Organisation und Kundenbeziehungen zusammenhält.

China und Exportkontrollen bleiben ein eigener Risikoblock

Unabhängig von Personalfragen steht Nvidia im Spannungsfeld zwischen hoher Nachfrage und amerikanischen Exportbeschränkungen. Dabei müssen allgemeine Branchenrisiken strikt von konkreten, belegten Verstößen unterschieden werden.

Für Anleger zählt, ob neue Beschränkungen Absatzmöglichkeiten verändern, zusätzliche Kontrollen Lieferungen verzögern oder regulatorische Entscheidungen die Planung erschweren. Unbestätigte Vorwürfe sind dagegen keine solide Grundlage für Kursziele.

In einer solchen Lage ist Abwarten eine völlig legitime Position. Man muss weder auf fallende Kurse setzen noch jeden Rücksetzer kaufen. Wer den KI-Ausbau grundsätzlich positiv sieht, kann trotzdem bei einer einzelnen Aktie vorsichtig bleiben.

Worauf es jetzt ankommt

Bei den nächsten Nvidia-Zahlen dürfte der Ausblick mindestens so wichtig sein wie das abgelaufene Quartal. Wie entwickelt sich die Nachfrage? Wie zuverlässig können Kapazitäten bereitgestellt werden? Und wie klar kommuniziert das Unternehmen seine strategischen Prioritäten?

Abseits der KI bleibt auch Take-Two mit den Erwartungen an GTA 6 interessant. Ein enorm erfolgreicher Produktstart muss nicht automatisch einen steigenden Aktienkurs auslösen. Wenn die Erwartungen bereits extrem hoch sind, kann selbst ein starkes Ergebnis zunächst nicht reichen. Einen konkreten Veröffentlichungstermin sollte man anhand der offiziellen Ankündigungen prüfen.

Unterm Strich bleibt die Haltung konstruktiv, aber selektiv. Die Nachfrage nach KI-Rechenleistung ist der zentrale Treiber. Finanzierung, Umsetzung, Bewertung und Unternehmensführung entscheiden jedoch darüber, welche Aktionäre tatsächlich davon profitieren.

Nicht jede gefallene Aktie ist günstig, und nicht jedes starke Unternehmen ist zu jedem Kurs ein guter Kauf. Gerade nach solchen Wochen lohnt es sich, weniger auf die lauteste Schlagzeile und stärker auf die eigene Investmentthese zu schauen.

Offenlegung wegen möglicher Interessenkonflikte

Der Autor ist in den folgenden besprochenen Wertpapieren bzw. Basiswerten zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieser Analyse nicht investiert.