HOCHTIEF - DAX-Aufnahme im Juni?

• HOCHTIEF AG - WKN: 607000 - ISIN: DE0006070006 - Kurs: 469,200 € (XETRA)
• Deutsche Lufthansa AG - WKN: 823212 - ISIN: DE0008232125 - Kurs: 7,890 € (XETRA)
• Porsche Automobil Holding SE - WKN: PAH003 - ISIN: DE000PAH0038 - Kurs: 32,290 € (XETRA)
• Zalando SE - WKN: ZAL111 - ISIN: DE000ZAL1111 - Kurs: 20,840 € (XETRA)

Bei der nächsten turnusmäßigen DAX-Überprüfung am 3. Juni könnte es zu Änderungen in der Zusammensetzung des Leitindex kommen. Nach Einschätzung der Strategen der Deutschen Bank erfüllt Hochtief aktuell die Voraussetzungen für einen schnellen Aufstieg in den DAX. Maßgeblich ist dabei der Börsenwert der frei handelbaren Aktien, also der Free Float. Hier soll Hochtief derzeit auf Rang 32 liegen und damit innerhalb der relevanten Schwelle für die Fast-Entry-Regel.

Die Änderungen würden zum 22. Juni wirksam. Für die Aktie wäre ein Aufstieg vor allem wegen möglicher Kapitalströme aus passiv verwalteten Fonds relevant. Die Deutsche Bank schätzt, dass rund 130 Mio. EUR aus DAX-ETFs in die Hochtief-Aktie fließen könnten. Ein Teil davon dürfte allerdings durch Abflüsse aus MDAX-Fonds aufgefangen werden, weil Hochtief dort bisher ein höheres Indexgewicht hat.

Die Hochtief-Aktie hat in den vergangenen zwölf Monaten laut Deutscher Bank rund 190 % zugelegt. Als Treiber nennen die Analysten steigende Infrastrukturausgaben im Zusammenhang mit Verteidigungsprojekten sowie die anhaltend hohe Nachfrage nach Rechenzentren. Beides stützt die Bewertung und hat den Konzern in der Rangliste für den DAX nach oben gebracht.

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Lufthansa bleibt ein enger Kandidat

Auch Lufthansa bleibt laut Deutscher Bank ein Kandidat für die Rückkehr in den DAX. Die Airline liegt demnach nur knapp unter der erforderlichen Schwelle. In der Analyse ist von einem Abstand von 1,8 % zur nötigen Platzierung die Rede. Damit hängt ein möglicher Wiederaufstieg stark von der Kursentwicklung bis zur entscheidenden Überprüfung ab.

Lufthansa war 2020 während der Corona-Krise aus dem DAX ausgeschieden. Eine Rückkehr würde ebenfalls Umschichtungen bei indexabbildenden Fonds auslösen.

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Zalando und Porsche Holding unter Druck

Als mögliche Abstiegskandidaten gelten laut Deutscher Bank aktuell Zalando und Porsche Automobil Holding. Beide Unternehmen belegen derzeit die hinteren Plätze im Ranking.

Besonders spannend ist der Fall Porsche Automobil Holding. Sollte die Gesellschaft aus dem DAX ausscheiden, wäre eine schnelle Rückkehr schwierig. Hintergrund ist die Regel, dass DAX-Kandidaten in den zwei vorangegangenen Geschäftsjahren ein positives operatives Ergebnis, also ein positives EBITDA, vorweisen müssen. Genau diese Voraussetzung erfüllt Porsche Holding laut Deutscher Bank derzeit nicht.

Auch BMW profitiert von einer Indexanpassung

Zusätzlich verweisen die Strategen auf eine separate Veränderung bei BMW. Die Aktionäre haben zuletzt zugestimmt, sämtliche Vorzugsaktien in Stammaktien umzuwandeln. Dadurch dürfte das Gewicht von BMW im DAX von 1,2 % auf 1,5 % steigen. Die Deutsche Bank erwartet in diesem Zusammenhang ETF-Zuflüsse von rund 70 Mio. EUR.

Fazit: Wird die beeindruckende Rally der Hochtief-Aktie mit der DAX-Aufnahme gekrönt und geht es anschließend abwärts? Es wäre nicht das erste Mal, dass es im DAX so laufen würde. Wenn ich vorrangig Aktien "nur" nach starken Kursentwicklungen aufnehme, erhalte ich eben oftmals auch die Quittung mit anschließend dürftiger Performance. Hochtief hat sich innerhalb von rund vier Jahren verzehnfacht. Der Gewinn dürfte sich dagegen von gut 520 Mio. EUR bis 2028 auf knapp 1,5 Mrd. EUR "nur" verdreifachen. Das geht somit nur über eine massive Bewertungsausweitung. Das Konstrukt DAX40, von dem ich nach seiner Aufstockung grunsätzlich kein Fan bin, sollte die deutsche Wirtschaft besser widerspiegeln. Möchte man das wirklich erreichen, sollte man auch über die ein oder andere "weiche Regel" nachdenken, anstatt einen Baukonzern mit einem Streubesitz von knapp 17 % aufzunehmen, dessen Kontrolle schon lange in Händen von Spaniern liegt.

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