Goldaktien enttäuschen, Analyse: Dragon

Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis steigt am Freitag im New Yorker Handel von 1.495 auf 1.514 $/oz. Heute Morgen gibt der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong leicht nach und notiert aktuell mit 1.509 $/oz um etwa 12 $/oz über dem Niveau vom Freitag. Die Goldminenaktien entwickeln sich weltweit uneinheitlich und geben kein Trendsignal für den Gesamtmarkt vor.

Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Aktienkurs der Linkedin verdoppelt sich am ersten Handelstag. Der Börsenwert erreicht bei einem Gewinn der Firma von 15,4 Mio $ aktuell etwa 10 Mrd $.
Kommentar: Der Börsenwert der Tribune erreicht bei einem Gewinn von 23,6 Mio $ nur 0,15 Mrd $, was nicht gerade für eine Blase am Goldmarkt spricht.

Japan meldet für das Märzquartal einen Rückgang des BIP um 0,9 %.

Siemens erreicht mit einer Gasturbine mit einem Wirkungsgrad von 60,75 % einen neuen Weltrekordwert.

Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis steigt der Goldpreis bei einem gleichzeitig sehr starken Dollar kräftig an (aktueller Preis 34.638 Euro/kg, Vortag 33.686 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz . Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen.

Silber fällt leicht zurück (aktueller Preis 34,79 $/oz, Vortag 35,34 $/oz). Platin gibt nach (aktueller Preis 1.760 $/oz, Vortag 1.772 $/oz). Palladium behauptet sich knapp (aktueller Preis 729 $/oz, Vortag 732 $/oz). Die Basismetalle zeigen sich heute Morgen schwächer.

Der New Yorker Xau-Goldminenindex verbessert sich um 0,4 % oder 0,8 auf 199,3 Punkte. Bei den Standardwerten kann Iamgold 1,4 % zulegen. Bei den kleineren Werten steigen Claude 11,0 %, Orezone 10,1 %, Greystar 6,3 %, Alacer 5,7 % und Lake Shore 5,6 %. Monument fällt 8,9 % zurück. Bei den Silberwer4ten steigen Silvermex 7,6 %, Extorre 6,0 %, Kimber 5,0 %, Excellon 4,7 % und First Majestic 4,2 %. Wildcat fällt 4,0 % zurück.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel wenig verändert.

Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen schwächer. Bei den Produzenten geben A1 Minerals 10,5 %, Navigator 9,7 %, Crescent 5,7 % und Resolute 4,3 % nach. Norseman erholen sich 12,5 % und Alacer 6,0 %. Bei den Explorationswerten fallen Excelsior 7,5 %, Red 5 um 6,9 % sowie Gold Road und Bassari jeweils 4,2 %. Bei den Metallwerten verlieren Lynas 6,1 %, Kagara 5,6 %, Pan Australian 4,5 % und Gindalbie 4,1 %.

Stabilitas Fonds

Der Stabilitas Gold+Resourcen (A0F6BP) gibt 0,01 Euro auf 59,52 Euro nach. Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der kanadischen Monument (-8,9 %) sowie der australischen Navigator (-9,7 %) belastet und dürfte leicht gegen den Xau-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 5,4 % und gibt erneut mehr als der Xau-Vergleichsindex (-2,1 %) nach. Seit dem Jahresbeginn 2011 erhöht sich der Verlust auf 17,3 % im Vergleich zum Xau-Vergleichsindex von 12,3 %. Das Volumen fällt von 8,3 auf 7,7 Mio Euro erneut leicht zurück. Belastet wurde der Fonds durch die stärkeren Rückgänge der kleineren Werte im Vergleich zu den Standardwerten. Der Fonds wurde bereits im Januar umgebaut und ist jetzt mit liquiden und dividendenstarken Werten für einen Anstieg des Goldpreises und der Basismetallpreise gut vorbereitet, kann dieses Potential im aktuellen Umfeld der zurückbleibenden Goldminenaktienkurse noch nicht umsetzen.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0 %
Verlust im Jahr 2007: 19,3 %
Verlust im Jahr 2008: 64,4 %
Gewinn im Jahr 2009: 12,4 %
Gewinn im Jahr 2010: 21,8 %
Januar 2011: -11,9 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +2,6 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)
März 2011: -3,3 % (Xau-Vergleichsindex: -2,8 %)
April 2011: -5,4 % (Xau-Vergleichsindex: -2,1 %)
2011: -17,3 % (Xau-Vergleichsindex: -12,3 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verliert 0,1 % auf 59,87 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Maya (+10,7 %), Extorre (+6,0 %), Kimber (+5,0 %), Excellon (+4,7 %) und First Majestic (+4,2 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Sona (-4,0 %) und der Wildcat (-4,0 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute gegen den Hui-Vergleichsindex zulegen können.

In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 0,2 % und entwickelt sich erneut stabiler als der Hui-Vergleichsindex (-2,0 %). Seit dem Jahresbeginn verzeichnet der Fonds einen Verlust von 0,2 % und kann sich damit weitaus besser als der Hui-Vergleichsindex mit einem Verlust von 8,3 % behaupten. Das Fondsvolumen steigt im April von 42,9 auf 47,8 Mio Euro erneut an.

Verlust im Jahr 2007: 5,9 %
Verlust im Jahr 2008: 75,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 47,9 %
Gewinn im Jahr 2010: 60,3 % (zweitbester Rohstofffonds 2010, Euro und Euro am Sonntag)
Januar 2011: -17,1 % (Hui-Vergleichsindex: -13,7 %)
Februar 2011: +13,7 % (Hui-Vergleichsindex: +10,5 %)
März 2011: +6,1 % (Hui-Vergleichsindex: -1,9 %)
April 2011: -0,2 % (Hui-Vergleichsindex: -2,0 %)
2011: -0,2 % (Hui-Vergleichsindex: -8,3 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) steigt um 2,6 % auf 152,56 Euro. Die besten Fondswerte sind heute die australischen Norseman (+12,5 %) und Alacer (+6,0 %) sowie die kanadische Orezone (+10,1 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der australischen Navigator (-12,5 %), Excelsior (-7,5 %), YTC (-5,2 %), Gold Road (-4,2 %) und Saracen (-4,0 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute etwas gegen den Xau-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 0,5 % und kann den Xau-Vergleichsindex (-2,1 %) erneut schlagen. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Verlust von 5,4 % deutlich besser als der Xau-Vergleichsindex (-12,3 %). Das Fondsvolumen hat im April von 29,9 auf 27,3 Mio Euro abgenommen.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Gewinn im Jahr 2009: 131,1 % (bester Goldminenfonds)
Gewinn im Jahr 2010: 81,3 % (zweitbester Goldminenfonds)
Januar 2011: -15,4 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +9,4 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)
März 2011: +1,7 % (Xau-Vergleichsindex: -2,8 %)
April 2011: +0,5 % (Xau-Vergleichsindex: -2,1 %)
1. Quartal 2011: -5,4 % (Xau-Vergleichsindex: -12,3 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) steigt um 2,4 % auf 75,28 Euro. Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der Navigator (-9,7 %), Gladiator (-5,9 %), Kagara (-5,6 %), Equatorial (-4,8 %), Resolute (-4,3 %), Xanadumine (-4,2 %), Pelican (-4,0 %) und Saracen (-4,0 %) belastet und dürfte heute gegen den TSX-Venture Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 1,9 % und entwickelt sich damit wesentlich besser als der TSX-Venture Vergleichsindex, der 3,7 % zurückfällt. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Gewinn von 0,3 % ebenfalls wesentlich stabiler als der Vergleichsindex (-6,7 %) im Markt. Das Fondsvolumen nahm von 9,2 auf 9,7 Mio Euro weiter zu.

Verlust im Jahr 2008: 73,9 %
Gewinn im Jahr 2009: 73,1 %
Gewinn im Jahr 2010: 87,4 % (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)
Januar 2011: -0,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,1 %)
Februar 2011: +4,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,4 %)
März 2011: -5,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,8 %)
April 2011: +1,9 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,7 %)
2011: +0,3 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,7 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Am 30.03.11 wurde der Börsengang mit einer Verspätung von 1 Monat eingereicht. Üblicherweise geben die Aufsichten der Börsen etwa 30 Tage nach dem Antrag einen ersten Kommentar ab. Je nachdem wie darauf reagiert werden muss, wird ein Börsengang Ende Juni, Anfang Juli in Aussicht gestellt. Durch die Katastrophe im japanischen Atomkraftwerk Fukushima besteht jedoch weiterhin die Gefahr, dass der Börsengang scheitert und der Fonds geschlossen bleiben muss. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power Wert gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Freitag und über das Wochenende ein weiterhin relativ ruhiges Orderaufkommen. Gesucht werden im Goldbereich die 1 oz Standardmünzen. Hier bleibt der Krügerrand das beliebteste Produkt. Im Silberbereich dominiert der Philharmoniker, der wegen der besseren Lieferfähigkeit den Maple Leaf und den US-Eagle zunehmend aus dem Markt verdrängt. Auch die australischen 1 kg-Münzen bleiben gefragt. Die Verkaufsneigung bleibt mit etwa 1 Verkäufer auf 8 Käufer niedrig. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

23.05.11 Dragon (AUS, Kurs 1,23 A$, MKP 97,1 Mio A$) meldet für das Märzquartal (Septemberquartal 2010) einen Rückgang der Goldproduktion auf 13.769 oz (17.722 oz) (Dragon Anteil), was einer Jahresrate von etwa 55.000 oz entspricht und das Produktionsziel von jährlich 70.000 oz deutlich verfehlt. In der schwedischen Svartliden Mine, an der Dragon einen Anteil von 80 % hält, wurden 5.148 oz (Dragon Anteil) bei Nettoproduktionskosten von 1.277 $/oz gewonnen. Im finnischen Vammala Projekt erreichte die Produktion 8.621 oz bei Nettoproduktionskosten von 785 $/oz. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 969 $/oz (557 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.377 $/oz (1.237 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 680 auf 408 $/oz zurück. Im Geschäftsjahr 2010 erreichte der operative Gewinn 27,5 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 2,8 entspricht. Ohne den Verkauf des Zara Projekts an Chalice Gold wäre der Gewinn um 8,9 Mio A$ niedriger ausgefallen, hätte aber immer noch ein KGV von 5,2 erreicht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 55.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 3,8 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 9,9 Jahre. Dragon ist mit einem Anteil von 40 % an Weld Range Metals beteiligt, die ein Chrom-, Eisen- und Nickelprojekt entwickelt. Die Vorwärtsverkäufe umfassen 16.000 oz und beinhalten unrealisierte Verluste in Höhe von etwa 1,0 Mio A$. Am 31.12.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 23,5 Mio A$ (16,0 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 16,4 Mio A$ (25,1 Mio A$) gegenüber.

Beurteilung: Dragon präsentiert sich als kleiner australischer Goldproduzent, der in den letzten Jahren wegen unsinnig abgeschlossener Vorwärtsverkäufe den größten Teil seiner Substanz verloren hat, im Geschäftsjahr 2010 aber erfolgreich gearbeitet hat. Positiv sind der Abbau der Vorwärtsverkäufe, das Explorationspotential, der Abbau der Kreditbelastung und der sehr hohe Hebel auf den Goldpreis. Sollte Dragon eine jährliche Produktion von 40.000 oz bei einer Gewinnspanne von 300 A$/oz aufrecht erhalten können, würde sich ein KGV von 8,1 entstellen. Problematisch bleibt die niedrige Lebensdauer der Reserven und Ressourcen.

Dragon ist derzeit in keinem Stabilitas Fonds enthalten.

© Martin Siegel
www.goldhotline.de