Gold wenig verändert, Analyse: Mincor

Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis verbessert sich im gestrigen New Yorker Handel von 1.425 auf 1.429 $/oz. Heute Morgen gibt der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong leicht nach und notiert aktuell mit 1.429 $/oz etwa auf dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien entwickeln sich weltweit uneinheitlich und geben keinen Trend für den Gesamtmarkt vor.

Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

US-Regierung will hypothekenbesicherte Wertpapiere im Volumen von 142 Mrd $ mit einem Gewinn zwischen 15 und 20 Mrd $ verkaufen. Auch die Großbanken haben ihre Hilfen in der Zwischenzeit mit so hohen Dividenden zurückgezahlt, dass die Regierung mit ihren Investitionen ein gutes Geschäft gemacht hat.
Kommentar: Finanzkrisen eignen sich für Regierungen hervorragend für gute Geschäfte. Die Frage ist nur, wo die Haushaltsüberschüsse bleiben.

Banken machen in Libyen ein dreifaches Bombengeschäft. Zuerst finanzieren sie die Waffenlieferungen an Gaddafi - die größten Waffenlieferanten waren Italien, Frankreich, Großbritannien und Deutschland -, dann finanzieren sie die Bombardierung Gaddafis und zuletzt den Wideraufbau des Landes.

Kommentar: In dösigen Umfragen wird die Bevölkerung gefragt, ob sie die Bombardierung Gaddafis befürwortet. Wurde die Bevölkerung denn gefragt, ob sie die Ausbildung Gaddafis zum Offizier in Großbritannien, die engen Kontakte der Regierungen zum libyschen Terrorregime, die Ausbildung des Sohnes an der London School of Economics und seine Einbindung in europäische Bankenkreise (Übernachtung in der Villa des Ex-HRE-Chefs) und die Waffenlieferungen an den Diktator befürwortet?

Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis kann der Goldpreis bei einem stabilisierten Dollar leich zulegen (aktueller Preis 32.375 Euro/kg, Vortag 32.299 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz ). Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen.

Silber behauptet die 36 $/oz-Marke (aktueller Preis 36,21 $/oz, Vortag 36,17 $/oz). Platin gibt nach (aktueller Preis 1.738 $/oz, Vortag 1.747 $/oz). Palladium verliert deutlich (aktueller Preis 736 $/oz, Vortag 748 $/oz). Die Basismetalle zeigen sich freundlicher und können um etwa 1 % zulegen.

Der New Yorker xau-Goldminenindex verbessert sich um 0,6 % oder 1,2 auf 209,8 Punkte. Bei den Standardwerten steigen Kinross 3,8 % (Vortag +4,1 %) und Newmont 2,8 %. Bei den kleineren Werten verbessern sich Avion 9,3 %, Vista 6,6 % und Lake Shore 4,5 %. Claude geben 3,3 %, Cadan 3,2 % und Timmins 3,1 % nach. Bei den Silberwerten ziehen Impact 13,5 %, Aurcana 8,3 % und Wildcat 7,5 % an. United fällt 6,7 % zurück.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel uneinheitlich. DRD Gold erholt sich 1,7 %. Gold Fields gibt 1,7 % nach.

Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen nachgebend. Bei den Produzenten verlieren Unity 22,2 %, Norton 8,6 %, Mundo 8,0 % und Catalpa 5,1 %. Gegen den Trend erholen sich Hill End um 18,3 % und Resolute 5,5 %. Bei den Explorationswerten gibt Noble 5,4 % nach. Northern Mining und Bassari können jeweils 8,3 % zulegen. Die Basismetallwerte zeigen sich wenig verändert.

Stabilitas Fonds

Der Stabilitas Gold+Resourcen (A0F6BP) verbessert sich um 3,5 % auf 65,79 Euro. Bester Fondswert ist heute Avion (+9,3 %). Der Fonds dürfte heute parallel zum Xau-Vergleichsindex leicht zulegen können.

In der Auswertung zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 2,6 % und bleibt damit im Februar hinter dem Gewinn des Xau-Vergleichsindex zurück. Seit dem Jahresbeginn 2011 bleibt ein Verlust von 9,6 % im Vergleich zum Xau-Vergleichsindex von 7,9 %. Das Volumen kann von 8,5 auf 8,6 Mio Euro leicht zulegen. Der Fonds wurde bereits im Januar umgebaut und ist jetzt mit liquiden und dividendenstarken Werten für einen Anstieg des Goldpreises und der Basismetallpreise gut vorbereitet. Das Potential, den Xau-Vergleichsindex schlagen zu können, bleibt mit der getroffenen Aktienauswahl erhalten.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0 %
Verlust im Jahr 2007: 19,3 %
Verlust im Jahr 2008: 64,4 %
Gewinn im Jahr 2009: 12,4 %
Gewinn im Jahr 2010: 21,8 %
Januar 2011: -11,9 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +2,6 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verbessert sich um 4,9 % auf 66,76 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Impact (+13,5 %), Aurcana (+8,3 %), Wildcat (+7,5 %), Sona (+4,8 %), South American (+4,6 %) und African Queen (+4,2 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der United (-6,7 %) und der Maya (-4,6 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute stärker als der Hui-Vergleichsindex zulegen können.

In der Auswertung zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 13,7 % und kann den Hui-Vergleichsindex (+10,5 %) im Februar deutlich schlagen. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Verlust von 5,7 % jedoch noch leicht hinter dem Hui-Vergleichsindex (-4,6 %) zurück. Der Fonds zeigt mit der Entwicklung im Februar eindrucksvoll das Potential auf, das bei einem weiteren Anstieg der Edelmetallpreise gegeben ist. Das Fondsvolumen kann von 33,1 auf 36,9 Mio Euro zulegen.

Verlust im Jahr 2007: 5,9 %
Verlust im Jahr 2008: 75,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 47,9 %
Gewinn im Jahr 2010: 60,3 % (zweitbester Rohstofffonds 2010, Euro und Euro am Sonntag)
Januar 2011: -17,1 % (Hui-Vergleichsindex: -13,7 %)
Februar 2011: +13,7 % (Hui-Vergleichsindex: +10,5 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) steigt um 3,8 % auf 153,72 Euro. Bester Fondswert ist heute Avion (+9,3 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Unity (-22,2 %), Noble (-5,4 %) und Catalpa (-5,1 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute etwas stärker als der Xau-Vergleichsindex zulegen können.

In der Auswertung zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 9,4 % und kann den Xau-Vergleichsindex (+6,8 %) im Februar deutlich schlagen. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Verlust von 7,4 % etwas besser als der Xau-Vergleichsindex (-7,9 %). Das Fondsvolumen erhöht sich von 27,2 auf 29,9 Mio Euro.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Gewinn im Jahr 2009: 131,1 % (bester Goldminenfonds)
Gewinn im Jahr 2010: 81,3 % (zweitbester Goldminenfonds, Euro und Euro am Sonntag)
Januar 2011: -15,4 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +9,4 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %).

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) steigt um weitere 3,9 % auf 76,91 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Cleveland (+9,4 %), Wildhorse (+7,2 %), Pacific Ore (+6,3 %) und Resolute (+5,5 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Viking Ashanti (-7,3 %) und der Atomic (-5,3 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute etwas stärker als der TSX-Venture Vergleichsindex zulegen können.

In der Auswertung zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 4,0 % und bleibt damit im Februar hinter dem TSX-Venture-Vergleichsindex (+7,4 %) zurück. Seit dem Jahresbeginn erzielt der Fonds einen Gewinn von 3,6 % und liegt damit nur leicht hinter dem TSX-Venture-Vergleichsindex (+4,1 %). Die Diversifikation in australische Basismetall- und Energiewerte zahlt sich weiterhin aus. Mit der positiven Entwicklung in einem schwierigen Umfeld zum Jahresbeginn kann das Fondsvolumen von 6,2 auf 9,3 Mio Euro erneut sprunghaft zulegen.

Verlust im Jahr 2008: 73,9 %
Gewinn im Jahr 2009: 73,1 %
Gewinn im Jahr 2010: 87,4 % (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)
Januar 2011: -0,4 % (TSX-Venture-Vergleichsindex: -3,1 %)
Februar 2011: +4,0 % (TSX-Venture-Vergleichsindex: +7,4 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Growth - Small Cap Ressourcen (A0LF6K) verbessert sich um 2,8 % auf 61,29 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Macusani (+7,2 %) und Open Range (+5,9 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der United (-6,7 %) und der Meadow Bay (-6,2 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute parallel zum Hui-Vergleichsindex zulegen können.

Zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 2,1 % und bleibt damit im Februar deutlich hinter dem Hui-Vergleichsindex (+10,5 %) zurück. Seit dem Jahresbeginn entwickelt sich der Fonds mit einem Verlust von 2,8 % jedoch immer noch besser als der Hui-Vergleichsindex (-4,6 %). Das Fondsvolumen kann von 3,9 auf 4,0 Mio Euro leicht zulegen. Der Fonds kann derzeit nicht gehandelt werden, da eine große Fondsposition mit einer Sperrfrist bis Ende Juni 2011 versehen ist. Derzeit gibt es keine Anhaltspunkte dafür, dass der Fonds ab Juli 2011 nicht wieder zum Handel zugelassen werden kann. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Verlust im Jahr 2008: 57,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 17,7 %
Gewinn im Jahr 2010: 29,2 %
Januar 2011: -4,9 % (Hui-Vergleichsindex: -13,7 %)
Februar 2011: +2,1 % (Hui-Vergleichsindex: +10,5 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Für den kanadischen Teil des Börsengangs wurde der Broker Cormark Securities beauftragt. Zum 1. März soll der Börsengang beantragt werden. Wegen der Turbulenzen bei Uranwerten in den letzten Tagen konnten wir noch keine Informationen erhalten, ob der Börsengang bereits beantragt worden ist. Üblicherweise geben die Aufsichten der Börsen etwa 30 Tage nach dem Antrag einen ersten Kommentar ab. Je nachdem wie darauf reagiert werden muss, wird ein Börsengang Ende Mai, Anfang Juni in Aussicht gestellt. Durch die Katastrophe im japanischen Atomkraftwerk Fukushima besteht jedoch die Gefahr, dass der Börsengang erneut scheitert und der Fonds geschlossen bleiben muss. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power Wert gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Dienstag ein durchschnittlich hohes Kaufinteresse. Gesucht bleiben im Goldbereich die 1 oz Standardmünzen Krügerrand, Maple Leaf, Känguruh und Philharmoniker. Im Silberbereich verteilt sich die Nachfrage vor auf 1 oz Philharmoniker und 1 oz Maple Leaf. Das Verkaufsinteresse bleibt mit etwa einem Verkäufer auf 3 Käufer auf einem relativ hohen Niveau. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

23.03.11 Mincor (AUS, Kurs 1,355 A$, MKP 271 Mio A$) meldet für das Dezemberquartal (Märzquartal) eine Nickelproduktion von 2.586 t (2.409 t), was einer Jahresrate von etwa 10.000 t entspricht. Bei Nettoproduktionskosten von 18.900 A$/t (13.500 A$/t) und einem Verkaufspreis von 24.900 A$/t (26.000 A$/t) fiel die Bruttogewinnspanne von 12.500 A$/t auf 6.000 A$/t zurück. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2010/11 verzeichnete Mincor nach hohen Abschreibungen einen operativen Verlust von 3,2 Mio A$ oder 1.000 A$/t. Das Ergebnis wurde durch Produktionsprobleme in 2 Minen, dem Fehlen von qualifizierten Arbeitnehmern, den steigenden Energiekosten und dem starken australischen Dollar negativ beeinflusst. Auf der Basis der letzten Zahlen erreicht die Lebensdauer der Reserven 4,8 Jahre (4,6 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 11,5 Jahre. Mincor gelingt es damit weiterhin, die relativ kurze Lebensdauer der Reserven und der Ressourcen zu erhalten. Mincor versucht, die Lebensdauer der Reserven über die eigene Exploration und Zukäufe weiter aufzubauen. Zuletzt konnte eine Bohrung in einem neu entdeckten Erzkörper einen Nickelgehalt von 9,1 % über eine Bohrkernlänge von 4 Metern bestätigen. Mincor bezahlt eine Halbjahresdividende von 0,02 A$, so daß sich eine Dividendenrendite von 3,0 % errechnet. Die Vorwärtsverkäufe wurden von 3.430 t auf 2.200 t abgebaut, dürften aber durch den gestiegenen Nickelpreis erhebliche unrealisierte Verluste beinhalten. Am 31.12.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 100,1 Mio A$ (99,4 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 56,9 Mio A$ (51,7 Mio A$) gegenüber.

Beurteilung: Mincor präsentiert sich als solider australischer Nickelproduzent mit zuletzt erheblichen Schwierigkeiten. Negativ sind die aktuellen Produktionsprobleme, die aktuelle Gewinnschwäche und die eingegangenen Vorwärtsverkäufe. Positiv sind die guten Explorationsmöglichkeiten und der hohe Cashbestand.

Mincor ist derzeit im Stabilitas Gold + Resourcen und im Stabilitas Pacific Fonds enthalten.

© Martin Siegel
www.goldhotline.de