CARLSBERG – Britvic-Übernahme endlich in trockenen Tüchern!

• Carlsberg AS - WKN: 861061 - ISIN: DK0010181759 - Kurs: 117,500 € (L&S)
• Britvic PLC - WKN: A0HMX9 - ISIN: GB00B0N8QD54 - Kurs: 14,800 € (L&S)

An Britvic ist Carlsberg schon seit einiger Zeit dran. Ursprünglich hatte der drittgrößte Brauereikonzern der Welt 1.200 Pence pro Britvic-Aktie geboten, was vom Vorstand jedoch abgelehnt wurde. Auch die im Juni auf 1.250 Pence angehobene Offerte fand noch nicht den notwendigen Anklang

Jetzt haben die Dänen nochmal was draufgepackt und bieten 1.315 Pence pro Anteilsschein des Erfrischungsgetränkeherstellers. Das Angebot setzt sich aus dem Abfindungspreis von 1.290 Pence und einer Sonderdividende in Höhe von 25 Pence zusammen. Damit wird Britvic mit 3,3 Mrd. GBP bewertet, inklusive der Finanzverbindlichkeiten ergibt sich ein Unternehmenswert von rund 4,1 Mrd. GBP.

Diversifizierung der Produktpalette

Zu Britvic, die außer im Vereinigten Königreich vor allem in Brasilien und Frankreich tätig sind, gehören Marken wie Robinsons Fruchtsäfte, Sirup von Teisseire, J2O-Fruchtgetränke etc. Außerdem wird in Lizenz auch für 7Up, Mountain Dew, Pepsi und Lipton produziert. Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2022/23 (30.09.) setzte das Unternehmen 1,75 (VJ 1,62) Mrd. GBP um bei einem bereinigten EBIT von 218,4 (VJ 206,0) Mio. GBP, was einer Marge von 12,5 (VJ 12,7) % entspricht.

Im laufenden Geschäftsjahr gelang im ersten Halbjahr ein Umsatzplus von 10,9 % auf 880,3 (VJ 794,0) Mio. GBP. Das bereinigte EBIT stieg um 17,7 % auf 100,4 (VJ 85,3) Mio. EUR. Im Neunmonatsbericht wird nur über den Umsatz berichtet, der um 9,3 % auf 1,38 Mrd. GBP gestiegen ist. Einen quantitativen Jahresausblick liefert Britvic nicht. Analysten rechnen für das laufende Geschäftsjahr mit einem Umsatzanstieg auf 1,91 Mrd. GBP. Das bereinigte EBIT wird im Schnitt bei 246,2 Mio. GBP erwartet.

Künftig soll das Unternehmen dann als Carlsberg Britvic firmieren. Ziel ist die Schaffung eines integrierten Getränkekonzerns auf der britischen Insel. Dazu soll vor allem in die Optimierung der Lieferketten sowie in den Bereich Handel investiert werden.

Die deutlich größere Carlsberg Brauerei setzte im vergangenen Jahr 73,59 (VJ 70,27) Mrd. DKK um, was einem Zuwachs von 4,7 % entspricht. Das EBIT ging um 3,2 % auf 11,11 (VJ 11,47) Mrd. DKK zurück. Die Marge blieb mit 15,1 (VJ 16,3) % auf einem ordentlichen Niveau. Im ersten Quartal legte der Umsatz um 4,4 % auf 17,13 (VJ 16,41) Mrd. DKK zu. Für das Gesamtjahr rechnet man bei Carlsberg mit einem Ergebniszuwachs zwischen 1,0 und 5,0 %.

Fazit: Britvic wächst zwar etwas stärker als Carlsberg, dafür sind die Marge etwas niedriger. Ein Schnäppchen scheint mir die Übernahme nicht zu sein. Sinn macht das Unterfangen allerdings vor dem Hintergrund, dass sich Carlsberg dadurch im Bereich nichtalkoholische Getränke weiter verstärkt. Dieses Segment weist schon seit Jahren höhere Wachstumsraten aus, wohingegen sich das Biergeschäft, vor allem in Europa, eher stagnierend bis rückläufig entwickelt. Insgesamt stufe ich die Carlsberg-Aktie als solide Halteposition ein.

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