Bonus oder Twin-Win - das ist hier die Frage

Kaum ein Produkttyp lässt sich so gut mit anderen Strukturen kombinieren, wie das Express-Zertifikat. Kein Wunder, dass nach der Bonus- nun auch die Twin-Win-Strategie als Spielgefährte herhalten muss. Letztere wird dem Anleger immer wieder unter dem Motto „Gewinnen bei steigenden oder fallenden Märkten“ schmackhaft gemacht, beinhaltet sie doch gegenüber herkömmlichen Teilschutzpapieren noch eine zusätzliche Down-and-Out-Put-Option, die erst eine positive absolute Partizipation am Basiswert ermöglicht, egal in welche Richtung es am Ende geht. Allerdings konnte sich diese Struktur nicht zuletzt wegen ihrer fehlenden Seitwärtseigenschaften bislang nie so richtig am Markt durchsetzen, geschweige denn Bonus-Zertifikaten ernsthaft Paroli bieten.

So überlässt es die HypoVereinsbank den Investoren aktuell, für welche ihrer beiden nahezu gleichzeitig zeichenbaren Neuemissionen sie sich entscheiden. In jedem Fall sollte der Puffer dabei kein Auswahlkriterium darstellen, beträgt er doch beiderseits 50 Prozent und darf während der gesamten Laufzeit bis Anfang Februar 2013 beim „Twin-Win Express“ bzw. März 2012 beim „Express-Bonus“ vom jeweils zugrundeliegenden Euro STOXX 50 niemals voll ausgeschöpft werden, denn ansonsten droht nur noch die ganz normale Beteiligung an der Indexentwicklung. Das ist allerdings auch schon die einzige Gemeinsamkeit, sieht man von der gleichermaßen relevanten Tilgungsschwelle von 90 Prozent des jeweiligen Ausgangsniveaus ab, ab der bei der Bonusvariante jedes Jahr die vorzeitige Kündigungsmöglichkeit incl. eines 9-prozentigen Kupons für jede abgelaufene Bewertungsperiode besteht. Insgesamt bedeutet dies eine maximale Bonuszahlung von 36 Euro bei Endfälligkeit nach vier Jahren.

Dagegen ist die Marke bei 90 Prozent für das „Express-Twin-Win“ lediglich am 22. April 2009 relevant. Denn nur zu diesem Termin kann das Zertifikat vorzeitig fällig gestellt werden. Der Kupon beträgt in diesem Fall 12 Euro. Erst wenn das Express-Feature nicht greift, kommt die Zwillingsstruktur zum Tragen, die dem Anleger noch für vier weitere Jahre die Möglichkeit bietet, 1:1 an Gewinnen oder durch eine Umkehrung des negativen Vorzeichens auch an Verlusten positiv zu partizipieren.

Der Börse Go Tipp:

Das Twin-Win-Express-Zertifikat liegt bis zum ersten Stichtag zwar noch leicht vorn, wobei der höhere Ausgabeaufschlag den Renditeunterschied noch weiter verringert, doch ist es im Anschluss mit einer Seitwärtsrendite vorbei. Dagegen kann das „Express-Bonus“ jedes Jahr seine Struktur aufs Neue ausspielen bzw. den Bonusbetrag bis maximal 36 Euro steigern. Um letztendlich mit dem „Twin-Win“ besser abzuschneiden, müsste der Euro STOXX am Ende laufzeitbereinigt über das Bonusniveau hinaus ansteigen, was aus heutiger Sicht ungeachtet einer zwischenzeitlichen Rallye zumindest zweifelhaft erscheint. Eine entsprechende Entwicklung in die andere Richtung wäre zwar durchaus noch renditewirksam, würde aber nur noch ein schmales Band bis zur Barriere bedeuten.

Autor: Armin Geier, boerse-go.de