AXON ENTERPRISE: Zehntes Quartal in Folge über 30 Prozent Wachstum

Axon Enterprise wächst mit einer Beständigkeit, die in der Technologiebranche selten ist: Zum zehnten Mal in Folge übertrifft der Umsatz gegenüber dem Vorjahr die 30-Prozent-Marke, und die Prognose für das Gesamtjahr zieht erneut nach oben.

Der Konzernumsatz klettert im zweiten Quartal 2026 um 35 % gegenüber dem Vorjahr auf 904 Mio. USD und übertrifft damit die durchschnittliche Analystenschätzung von 0,88 Mrd. USD deutlich. Das Wachstum ist breit abgestützt: Software & Services legen um 36 % auf 398 Mio. USD zu, Connected Devices um 35 % auf 507 Mio. USD. Dass beide Segmente nahezu gleichauf wachsen, ist kein Zufall, sondern Ausdruck der Plattformlogik, auf der Axons gesamte Anlagethese beruht: Mehr Geräte ziehen mehr Software-Abonnements nach sich, und umgekehrt.

Beim Gewinn ist das Bild differenzierter. Das GAAP-Nettoergebnis fällt von 36 Mio. USD im Vorjahresquartal auf 29 Mio. USD, das verwässerte GAAP-EPS sinkt von 0,44 USD auf 0,36 USD. Der Rückgang ist jedoch kein operatives Signal: Im Vorjahr hatte ein außerordentlicher Steuereffekt von 75 Mio. USD das Ergebnis aufgebläht, während sich das operative Vorsteuerergebnis tatsächlich verbesserte. Aussagekräftiger ist das bereinigte verwässerte EPS (Non-GAAP) von 1,88 USD, das die durchschnittliche Analystenschätzung von 1,84 USD knapp übertrifft. Das bereinigte EBITDA steigt um mehr als 40 % auf 242 Mio. USD, die entsprechende Marge verbessert sich sequenziell auf 26,8 % und liegt damit klar über dem Vorjahreswert von 25,7 %.

Kennzahlen des Quartals im Überblick: Ergebnis, Umsatz und Umsatzverteilung von Axon Enterprise. (Quelle: Unternehmensangaben)

Zölle als Rückenwind, Software-Marge unter Druck

Ein Sondereffekt verdient besondere Aufmerksamkeit: Axon erhielt im Quartal Zoll-Rückerstattungen von insgesamt 47 Mio. USD, die sowohl das operative Ergebnis als auch die Marge im Segment Connected Devices spürbar stützten. Die bereinigte Bruttomarge dieses Segments verbessert sich von 51,1 % auf 53,4 % gegenüber dem Vorjahr, was ohne die Rückerstattungen deutlich moderater ausgefallen wäre. Wer die Margenentwicklung bei Connected Devices als strukturellen Durchbruch wertet, sollte diesen Einmaleffekt im Hinterkopf behalten.

Im Gegenzug gerät die Marge bei Software & Services unter Druck: Die bereinigte Bruttomarge sinkt von 78,9 % auf 75,1 %, weil professionelle Dienstleistungen einen höheren Umsatzanteil ausmachen und neue Produkte noch in der Skalierungsphase stecken. Die reine Software-Bruttomarge hält sich weiterhin über 80 %, das ist der eigentliche Qualitätsanker des Geschäftsmodells.

Bookings und ARR signalisieren anhaltende Nachfrage

Die vorausschauenden Kennzahlen sind bemerkenswert stark. Der jährlich wiederkehrende Umsatz (ARR) wächst um 39 % auf 1,6 Mrd. USD, die Nettoumsatzbindung steigt auf 126 %, Bestandskunden kaufen also kontinuierlich mehr. Die zukünftigen Vertragsbuchungen legen um 41 % auf 15,1 Mrd. USD zu, darunter zwei neunstellige Aufträge mit US-Großstädten sowie der bislang größte Einzelauftrag für TASER-Geräte in der Unternehmensgeschichte. Dass internationale und Enterprise-Buchungen jeweils etwa dreimal so hoch ausfielen wie im Vorjahr, deutet auf eine Verbreiterung der Kundenbasis hin, die über den angestammten US-Behördenmarkt hinausgeht.

Axon führt in diesem Zusammenhang eine neue Kennzahl ein: fünfjährig normalisierte Buchungen, die unterschiedliche Vertragslaufzeiten in neuen Märkten vergleichbar machen sollen. Auf dieser Basis wuchsen die neuen Vertragsbuchungen um mehr als 30 % gegenüber dem Vorjahr. Die Einführung dieser Metrik ist kein reines Transparenzangebot, sondern auch ein Signal, dass kürzere Laufzeiten im internationalen und Enterprise-Geschäft die Rohzahl der Gesamtbuchungen zunehmend verzerren könnten.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

Die Guidance ist die eigentliche Nachricht dieses Quartals. Axon hebt die Umsatzwachstumsprognose für das Gesamtjahr 2026 von bislang 30 % bis 32 % auf nun 32 % bis 34 % an, während die bereinigte EBITDA-Marge von 25,5 % bestätigt bleibt. Die angehobene Umsatzprognose liegt damit klar über dem, was Analysten bislang eingepreist hatten, und stützt sich auf den Auftragsbestand von 15,1 Mrd. USD sowie die Erwartung, dass die fünfjährig normalisierten Buchungen 2026 erneut um mehr als 30 % wachsen.

Beim Free Cashflow bleibt das Bild hingegen verhalten: Im Quartal fiel ein geringer negativer Free Cashflow von knapp 1 Mio. USD an, eine deutliche Verbesserung gegenüber dem Vorjahr, aber noch weit von den für das Gesamtjahr angestrebten rund 450 Mio. USD entfernt. Hohe Lageraufbauten und das Timing von Kundenzahlungen belasten die Liquidität kurzfristig. Der operative Cashflow drehte mit 20 Mio. USD zumindest ins Positive, nachdem im Vorjahresquartal noch ein Abfluss von 92 Mio. USD stand.

Tagesschlusskurse der Axon Enterprise-Aktie über ein Jahr. (Quelle: stock3)

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2025 wie berichtet (GAAP)

Fazit: Zehn Quartale in Folge über 30 % Umsatzwachstum, eine erneut angehobene Jahresprognose und ein ARR von 1,6 Mrd. USD: Die Wachstumsstory bestätigt sich eindrucksvoll. Die Abstriche sind real, aber beherrschbar: Die Software-Marge gibt nach, der Zoll-Rückenwind bei Connected Devices ist ein Einmaleffekt, und der Free Cashflow bleibt im ersten Halbjahr negativ. Bei einem KGV von rund 86 auf Basis des aktuellen Kurses ist jede Enttäuschung teuer bezahlt, doch solange Bookings und ARR in diesem Tempo wachsen, liefert Axon die Argumente, die eine solche Bewertung überhaupt erst rechtfertigen.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.