ADOBE: 1 Milliarde Nutzer erreicht – doch Tempo im Q4 lässt nach

Adobe knackt im dritten Quartal die Marke von einer Milliarde monatlichen Nutzern und meldet Rekordumsatz über dem Analystenkonsens. Die Prognose für das vierte Quartal impliziert jedoch ein etwas langsameres Wachstumstempo als zuletzt, und die Aktie gibt in einer ersten nachbörslichen Reaktion um 1,8 % nach.

Adobe meldet für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 6,76 Mrd. USD, ein Plus von 13 % gegenüber dem Vorjahresquartal und damit über der durchschnittlichen Analystenschätzung von 6,69 Mrd. USD. Währungsbereinigt liegt das Wachstum bei 12 %. Das bereinigte verwässerte EPS (Non-GAAP) klettert von 5,31 USD im Vorjahresquartal auf 6,13 USD und übertrifft damit den Analystenkonsens von 6,08 USD. Auf GAAP-Basis steigt das verwässerte EPS von 4,18 auf 4,62 USD, der Nettogewinn von 1,77 auf 1,83 Mrd. USD.

Das operative Ergebnis wächst auf GAAP-Basis von 2,17 auf 2,35 Mrd. USD, das bereinigte operative Ergebnis (Non-GAAP) von 2,77 auf 2,97 Mrd. USD. Der operative Cashflow erreicht mit 2,52 Mrd. USD einen Rekordwert für ein drittes Quartal. Diese Zahlen zeigen ein Unternehmen, das auch im dreizehnten Jahr seiner Cloud-Transformation noch zweistellig wächst, wenn auch die Wachstumsrate seit einigen Quartalen in einer engen Bandbreite zwischen 10 und 13 Prozentpunkten pendelt.

Kennzahlen des Quartals im Überblick: Ergebnis, Umsatz und Umsatzverteilung von ADOBE INC.. (Quelle: Unternehmensangaben)

Die Kundengruppen tragen das Wachstum breit

Das Segment Business Professionals & Consumers wächst mit einem Abo-Umsatz von 1,91 Mrd. USD um 16 % gegenüber dem Vorjahr, während Creative & Marketing Professionals mit 4,65 Mrd. USD um 13 % zulegt. Beide Bereiche liefern damit ein ähnliches Bild wie in den Vorquartalen: breit getragenes Wachstum ohne einen einzelnen dominanten Ausreißer. Die annualisierte wiederkehrende Umsatzbasis (ARR) steigt auf 27,50 Mrd. USD, die kurzfristigen Restleistungsverpflichtungen (cRPO) machen 67 % der gesamten Restleistungsverpflichtungen von 22,16 Mrd. USD aus. Das Erreichen von einer Milliarde monatlich aktiven Nutzern über Kreativ- und Produktivitätsprodukte hinweg ist ein Meilenstein, der vor allem die strukturelle Reichweite des Freemium-Ansatzes unterstreicht, den Adobe zuletzt verstärkt fährt, um die Nutzerbasis für spätere Monetarisierung zu verbreitern.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

Adobe hebt die Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 von zuvor 26,50 bis 26,60 Mrd. USD auf 26,576 bis 26,626 Mrd. USD an und erhöht zugleich die Prognose für das bereinigte EPS von 24,35 bis 24,45 USD auf 24,45 bis 24,50 USD. Für das vierte Quartal peilt das Unternehmen einen Umsatz von 6,80 bis 6,85 Mrd. USD an, bei einem bereinigten EPS von 6,30 bis 6,35 USD. Der Mittelwert der Quartalsprognose liegt damit im Rahmen des Analystenkonsenses für dasselbe Quartal von 6,84 Mrd. USD, auch beim EPS-Konsens von 6,31 USD bewegt sich die Zielspanne im erwarteten Korridor.

Die implizite Wachstumsrate der Q4-Prognose liegt bei rund 10,2 % gegenüber dem Vorjahresquartal, rund 2,8 Prozentpunkte unter der zuletzt gemeldeten Rate von 13 %. Das ist keine Prognose, die den Konsens verfehlt, sie zeigt aber eine Verlangsamung des Tempos gegenüber den vorherigen Quartalen. Für die Investmentstory bedeutet das: Die operative Substanz bleibt intakt, während die Wachstumsdynamik tendenziell leicht nachlässt, was erklären dürfte, warum die Aktie trotz der angehobenen Jahresprognose in der ersten Reaktion nachgibt.

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2025 wie berichtet (GAAP)

Fazit: Umsatz und bereinigtes EPS liegen über dem Konsens, die Jahresprognose wird angehoben, und mit der Marke von einer Milliarde Nutzern erreicht Adobe einen strategisch bedeutsamen Meilenstein. Dem steht die implizite Wachstumsrate der Q4-Prognose gegenüber, die mit rund 10,2 % unter dem zuletzt erreichten Tempo von 13 % liegt, auch wenn sie den Analystenkonsens für das Quartal trifft. Auf Basis der Analystenschätzungen sinkt das KGV von 10,9 (trailing) auf 10,2 für das laufende und 9,1 für das kommende Geschäftsjahr, bei einem erwarteten EPS-Wachstum von 13 % für 2027, eine Bewertung, die dem moderaten, aber nicht beschleunigenden Tempo des Konzerns entspricht. Ein Rekordquartal mit angehobener Jahresprognose und Milliarden-Nutzermeilenstein – und dennoch gibt die Aktie nach: Das zeigt, dass Wachstumstempo an der Börse oft mehr zählt als Wachstum allein.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.