US-Aktien: Kurzfristige Volatilität, langfristige Chancen

Während wir durch das zweite Quartal 2014 schreiten, scheint die US-Wirtschaft die wetterbedingte Schwäche zu Beginn des Jahres abgeschüttelt zu haben und zu einem moderaten Wachstum zurückgekehrt zu sein. Einige US-Aktienindizes erreichten in letzter Zeit neue Höchstwerte - aber nicht ohne eine gewisse Volatilität. Während der vergangenen zwei Monate konnten wir beobachten, wie Anleger aus Marktsegmenten mit stärkerem Wachstum, wie Technologie und Biotechnologie, in eher defensive Bereiche, wie Energie und Versorger, rotierten. Gemäß unserer langjährigen Anlagephilosophie glauben wir, kurzfristige Volatilitätsphasen können für langfristige Anleger Gelegenheiten bieten, Wert zu schaffen.

Unserer Ansicht nach existieren viele fundamentale Wirtschaftstreiber, die den US-Aktienmarkt seit 2010 unterstützt haben, nach wie vor. Die Lage im Arbeitsmarkt verbessert sich, die Arbeitslosenquote fiel vor kurzem auf den niedrigsten Stand seit fünf Jahren. Wir glauben, der US-Verbraucher ist finanziell besser gestellt, mit höheren Ersparnissen und geringerer Verschuldung. Wir erwarten bei sich bessernder Wirtschaftslage und höherer Bereitschaft größere Investitionen, wie Autos, Eigenheime und andere Kapitalgüter zu tätigen, auch weiterhin Stärke im US- Konsumsektor. Insgesamt glauben wir, der US- Aktienmarkt spiegelt das wider, was wir für ein gesundes Wirtschaftsklima und einen soliden Ausblick für die Unternehmensumsätze 2014 halten.

Unserer Ansicht nach sind die positiven Ergebnisse der jüngsten, jährlichen Stresstests der US-Notenbank Federal Reserve bei den größten Banken der USA ermutigend für die US-Märkte. Diese zeigten, die meisten Banken sind stark genug, um einem ernsten Konjunkturabschwung widerstehen zu können. Diese Ergebnisse überraschen uns nicht. Im Allgemeinen sind die Banken in den USA heute stärker als sie es vor einigen Jahren noch waren. Wir können steigende Kapitalquoten beobachten. Dabei sorgt die sich bessernde Wirtschaftslage in den USA für günstige Bedingungen im Finanzsektor. Wir erwarten höhere Kapitalerträge von US-Banken und, bei weiterer Erholung der US-Wirtschaft, ein höheres Kreditniveau. Eng mit dem Finanzsektor verbunden ist der Immobilienmarkt. Hier konnten wir im US-Eigenheimmarkt in den letzten Jahren eine langsame, aber stetige Erholung beobachten. 2013 stiegen die Preise in 20 größeren US- Märkten moderat. Obwohl wir glauben, steigende Zinsen könnten sich negativ auf das Tempo der Erholung im Eigenheimmarkt auswirken, erwarten wir, eine Fortsetzung des Trends über die kommenden Jahre. Die Baustarts bleiben möglicherweise hinter den historischen Durchschnittswerten zurück. Bei solider Entstehung von Haushalten in den USA, positiven Veränderungen im Arbeitsmarkt und nach wie vor relativ niedrigen Zinsen, erwarten wir aber nicht nur für den Eigenheimbereich weitere Fortschritte, sondern auch für Unternehmen, die von ihm abhängig sind, so z. B. Einzelhandelsunternehmen oder Industrie- und Fertigungsunternehmen. Wir glauben, der Eigenheimbereich wird der US-Wirtschaft in den kommenden Jahren Rückenwind bieten.

Der Technologiesektor ist immer interessant für uns. Die jüngste Volatilität im Sektor veranlasst viele Anleger sich zu fragen, ob eine weitere Technologieblase im Entstehen sei. Angesichts unseres Firmensitzes nicht weit vom Silicon Valley in Kalifornien, konnten wir genau beobachten, wie viele Technologieunternehmen von ihrer frühen Start-up Phase zu weltweit führenden Unternehmen wuchsen. Unserer Ansicht nach befinden wir uns aktuell in einer spannenden Phase im Technologiesegment. Viele neue Unternehmen entwickeln innovative Geschäftsmodelle und generieren ein bemerkenswertes Umsatzwachstum. Obwohl wir keine weitere Technologieblase im Markt sehen, sind wir die Meinung, die Bewertungen vieler neuer Technologieunternehmen verdeutlichen die hohen Anlegererwartungen für starkes Wachstum, das sich möglicherweise nicht realisieren lassen wird. Bei der Bewertung potenzieller Anlagen in diesem Sektor gehen wir selektiv vor und konzentrieren uns auf Unternehmen, von denen wir glauben, sie verfügen über Potenzial, in der sich rasant verändernden Landschaft im Technologiesektor eine globale Führungsrolle einzunehmen.

Wir bleiben, was US-Aktien betrifft, weiter optimistisch. Wir glauben auch, der aktuelle Markt spiegelt die positive Fundamentallage in den USA wider. Wir glauben, kurzfristige Volatilität im Technologie- und in anderen Sektoren schafft potenzielle Gelegenheiten für Anleger mit einem langfristigen Anlagehorizont.